易方达中债新综指发起式（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

三季度，国际局势动荡加剧，为应对持续的通胀压力美联储强势加息带动美元大幅升值，俄乌冲突波澜又起，欧洲能源安全面临严峻挑战，全球资本市场出现大幅调整。

国内方面，基本面修复出现一定波折，7月受区域疫情反复和部分地区高温限电的影响，经济修复步伐放缓。8月以来，政策性开发性金融工具积极发挥作用，基建投资、制造业投资显著发力，带动整体经济指标和金融数据改善。9月经济继续延续修复态势，经济动能持续改善。

在此期间稳增长的续接政策持续推出，涉及基建融资端、制造业、地产、能源保供、消费等多个方面，用更积极的政策信号巩固经济恢复发展基础。货币政策积极配合，8月调降MLF（中期借贷便利）和OMO（公开市场操作）利率，促进实体融资成本进一步下行。

年初以来，国内经济的主要支撑力在于出口、基建和制造业投资，扰动项在于地产投资和消费。但三季度一些变化值得关注：首先，在疫情全球范围爆发以来，国内良好的管控政策保证了供应链的完整，因此出口一直是宏观经济增长的重要支撑。但后续随着欧美等主要经济体经济增长放缓和供给修复，出口对经济增长的支撑作用大概率会持续下降。这在7月开始走弱和8月出现明显下滑的出口数据中初步得到证实。另外，地产投资、销售等数据逐月走低、持续承压，行业景气度低迷。近期稳定房地产市场的政策正逐步加码，涉及贷款利率、个人所得税、房企融资等一系列政策的出台体现了决策层稳定经济的决心。

在上述基本面和政策组合下，债券市场收益率呈现震荡向下的走势，整体运行较为平稳。具体来看，10年国债收益率收于2.76%，较二季度末下行6BP，短端表现更优。国开债表现普遍优于国债，其中10年国开债收益率下行12BP，5年国开债收益率下行14BP。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。