易方达增强回报债券A基金报告期内基金投资运作分析

三季度国内经济总体恢复。7月经济未能延续6月的修复势头，中采制造业PMI（采购经理指数）大幅回落1.2个百分点至荣枯线以下。8月经济的不利影响在边际上有所消退，广义财政刺激叠加信贷持续宽松，经济低位企稳。9月经济进一步修复，内需方面基建延续发力，工业生产继续改善。但由于疫情影响仍未解除，消费和房地产表现仍疲软，出口显示出走弱迹象，经济修复的结构不平衡，修复的动力仍显不足。

债券市场方面，7月至8月中旬，资金价格低位运行，债券收益率快速下行。8月中旬以来，随着国内经济逐步修复，人民币贬值压力加大，货币政策空间受到一定程度制约，债市进入震荡格局，收益率小幅上行。利率债方面，三季度10年期国债和国开债收益率分别下行6BP和12BP；信用债方面，3年AAA中短期票据收益率8月以来底部震荡，9月下旬跟随利率债上行，但整体表现优于利率债。截至三季度末，各等级信用利差、等级利差仍位于历史较低水平。

股票市场方面，三季度市场整体呈现震荡下跌走势，从节奏上看，7月和8月市场下跌走势偏震荡，而9月则跌幅较大、跌速较快，两市成交额较二季度也进一步下降。行业板块方面，仅煤炭板块上涨，综合、公用事业、石油石化、通信等板块跌幅较小，而建筑材料、电力设备、电子、汽车、传媒等板块跌幅居前。

转债市场方面，估值在冲高后有所回落，除了受权益市场下跌的带动外，沪深两所对可转债的异常交易监管，在一定程度上抑制了可转债市场的炒作现象，转债市场的估值分化逐渐向中性回归。

报告期内本基金维持了中性的杠杆水平，债券仓位方面主要以中短期限的中高等级信用债为主,积极根据市场情况进行利率债波段操作；股票仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报，后续仍将通过转债转股和定增等方式寻找权益市场更多的机会；可转债仓位方面，组合主要持有流动性较好的大盘转债。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。