易方达易百智能量化策略混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，我们不能忽视几个重要问题：上游资源品价格是否企稳，能源短缺问题能否有效解决，生产生活是否会受到疫情大幅影响，海外经济是否会进入下行阶段从而对我国产生溢出效应等。A股市场也很可能围绕以上问题进行演绎。另外，在市场风格层面，上半年市场围绕“价值”和“成长”进行了极致的切换，而下半年市场风格表现可能会更少受到资金面因素的影响，而更多取决于经济基本面。

我们在时刻保持对宏观经济基本面关注的同时，更重要的是不断迭代优化量化模型，让更多具有穿越能力的因子为投资组合贡献收益。因此，未来我们还是会继续从自上而下以及自下而上两个角度进行深度研究，通过量化模型紧密跟踪相关数据，快速准确地做出投资决策。同时，我们依然会坚持在大数据、机器学习、另类数据中的深度研究，充分利用另类因子和市场因子对选股模型进行增强，努力为投资者创造持续稳定的超额收益。

易方达易百智能量化策略混合A基金报告期内基金投资运作分析

回顾本报告期，我国整体宏观经济基本面经历了严峻考验。开年初，上游原材料价格高企，俄乌冲突导致能源短缺问题进一步加大，地产等传统行业销售数据如期回落，同时美国等西方国家迎来货币紧缩周期，使得我国整体政策空间收到挤压。在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下，从中央工作会议到两会均定调“稳增长”，奠定了全年经济工作基调。然而，四月份以来，新冠疫情多点爆发状况超预期，对经济形势造成了进一步冲击。在复工复产有序推进后，市场终于重拾信心，行业基本面逐步好转，生产生活逐步恢复。

在这样的宏观背景下，量化模型确实经历了非常大的考验。长期以来，我们一直坚持深度研究驱动和模型驱动进行投资决策。然而在上半年“黑天鹅”频发的市场环境下，历史上有效的统计规律正在面临严峻考验:疫情对经济造成冲击的情景在历史上只有2020年的武汉市可以作为可比样本；美国多次大幅加息在历史上也只有少数样本可以参考；俄乌冲突这类地缘政治事件在A股历史样本也不多见。通过研究我们发现，虽然驱动市场的因素一直在变化，但是我们依然可以找到一些能够穿越不同市场风格的定价因子；而对于另一些因为非理性定价导致阶段性失效的因子，如果底层逻辑和假设没有变化，我们应该加大对此类因子的配置。在去伪存真后，我们对模型进行了进一步优化，在二季度获取了一定超额收益。未来我们依然会坚持践行“深度研究驱动”、“模型驱动”的理念，做好模型的回撤控制，获取更加稳健的投资回报。