易方达创业板ETF基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2020全年，A股上半年表现强劲，受益于流动性宽松和国内疫情的防控得力，科技、医药、消费行业估值快速提升。但市场在三季度进入调整阶段，随着经济复苏的确认及龙头公司的业绩落地，估值有所消化。展望2021年，经济复苏态势有望延续：新经济持续景气，盈利保持上升态势；传统经济尤其是周期行业，业绩开始改善。货币政策逐渐恢复常态，过剩流动性已经开始消退，所以，投资重点从流动性溢价转向公司盈利能力和质量是大概率事件。权益市场上，资金快速向头部公司集中，再加上公募基金的“二八分化”，预计头部的流动性溢价和尾部的流动性折价仍是市场主流，但是由于头部公司的估值高企，市场可能会阶段性转向新兴行业的中部公司，毕竟经济复苏为此类公司的盈利加了一层保险。

易方达创业板ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪的标的指数为创业板指，创业板指由深圳创业板块中市值大、流动性好、最具代表性的100只股票组成，以综合反映创业板中最具影响力龙头企业的整体状况，集中体现了业绩高成长，新产业集中的创业板特征。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。2020年市场跌宕起伏，科技、消费、医药三驾马车上半年涨幅巨大，在经过三、四季度的休整后，又在年末开始拉升。整体来看，市场核心宽基指数全年虽然实现上涨，但是涨幅相对有限。报告期内，随着美国大选落地，中美摩擦走向缓和，国内前期受压制的相关行业开始出现改善的可能。同时市场不确定性的下降，也带来了风险偏好的提升。另一方面，海外疫情控制不利，扩散速度超预期，使货币政策继续保持着宽松预期。而国内方面，在四季末中欧投资协定达成、中芯国际制裁放松等消息的刺激下，资金热情显著提升。总体来看，国内经济复苏已成定局，出口数据大幅改善，头部公司盈利强劲，对市场估值形成强有力的支撑。此外，人民币在四季度兑现了前期的升值预期，但在中国经济复苏和高利差的背景下，未来仍有升值空间，所以外资进一步流入也有望成为市场上行的重要驱动力。从2020年下半年起，流动性开始边际收紧，某种程度上成为了经济复苏的确认信号。总体来看，行情仍处在复苏周期的中期，后期行情有望围绕着两条主线展开：投资能够通过业绩消化高估值的成长公司，以及投资低估值的周期龙头企业。不过值得注意的是，如果后期流动性开始持续、快速收紧，则需要提防市场快速“杀估值”风险。创业板指数是典型的成长指数，目前成分股平均市值和资产质量均高于创业板块平均水平。基金运作层面，报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股调整事项，保障基金的正常运作，基金跟踪误差以及日均偏离度等指标控制在合同规定范围之内。