李冠霖
易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析
三季度，尤其是7月下旬以来，债市走出相对顺畅的上涨行情，10年期国债收益率大体在1.67%—1.75%区间运行，三季度末收于1.68%，较二季度末下行约5个基点。从运行节奏看，7月初至7月20日，债市缺乏明确交易主线，市场整体窄幅偏弱震荡；7月21日至8月24日，存款利率调降传闻打破前期震荡格局，叠加7月PMI降至49.2%，共同带动长端，尤其是超长端品种收益率快速下行，10年期国债活跃券收益率盘中一度逼近1.66%，30年期与10年期国债的期限利差亦有所压缩；8月25日至9月11日，受海外债市调整和前期获利盘兑现影响，收益率下行节奏出现反复，市场重回窄幅震荡格局；9月14日至9月末，30年期国债收益率下破2.15%关口，带动市场继续走强。
投资操作上，基于对经济基本面、政策面和资金利率走势的判断，组合在报告期内维持了相对偏高的久期水平并积极参与利率债波段交易，考虑到超长端债券性价比，组合采用了哑铃型的配置结构并整体维持相对偏低的杠杆水平，同时积极运用类属配置和个券选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。
摘自 易方达纯债债券A基金2026年第3季度报告
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