易方达恒生港股通创新药ETF基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望后续，中国经济的稳定运行将更多来自需求潜力、资源配置效率和创新能力的共同提升。总量层面，超大规模市场、完整产业体系、较高储蓄水平和政策调节空间有助于经济在结构调整过程中维持韧性。需求层面，居民收入增长、公共服务改善和消费供给创新，有望逐步打开服务消费与品质消费的空间；全国统一大市场建设也将降低流通成本，扩大企业可触达的市场范围。供给层面，人工智能、先进制造、绿色能源和生命科学加快产业化，有望通过提高生产效率、形成新产品和创造新需求，接续传统增长动能。中国企业在工程转化、规模制造、供应链协同和产品迭代方面具有综合优势，部分行业正由成本和效率竞争逐步转向技术、品牌和全球服务能力竞争。外部环境动荡、地产周期和部分行业供需失衡仍可能造成阶段性扰动，但随着要素更多流向高效率部门、创新成果加速商业化，我国经济中长期有望保持平稳运行，增长结构也将更加均衡和可持续。

展望中长期，中国创新药产业的竞争基础正由研发速度扩展到临床质量、平台能力与全球商业化。国内拥有数量庞大的患者群体、覆盖广泛的临床中心以及较高效率的研发制造体系，能够支持企业在肿瘤、自身免疫、代谢和神经系统等领域持续开展差异化创新。随着研发组织方式日趋成熟，国际合作有望从单一授权交易向联合开发、共同注册和海外商业化延伸，企业获取全球收入的路径更加多元。国内支付端也在逐步形成基本医保、商业健康保险和患者自付相互补充的格局，为具备明确临床价值的产品提供更广阔的市场空间。尽管行业仍存在临床失败、同类竞争加剧和商业化进度不及预期等风险，但中国企业在研发效率、临床执行和生产成本方面的综合优势，为产业长期扩张提供了基础。恒生港股通创新药指数覆盖港股通范围内与创新药研究、开发及生产相关的代表性企业，能够较好反映中国创新药产业中长期发展趋势。

易方达恒生港股通创新药ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生港股通创新药指数，该指数反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2026年上半年，面对内外部挑战，我国宏观经济总体平稳，增长动能持续增强，新质生产力相关产业发展良好。根据国家统计局初步核算，上半年我国国内生产总值达到69.57万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。具体来看，上半年工业产出延续较快增长，装备制造业、高技术制造业和部分新产品表现活跃，供给体系继续向技术密集型和高附加值环节转型。服务业方面，上半年现代服务业保持较强活力，信息技术等数字化相关服务仍是重要支撑。消费方面，上半年商品消费温和复苏，服务型、品质型需求继续释放，但居民消费意愿仍有进一步巩固空间。投资方面，上半年房地产开发投资仍处调整阶段，投资总量仍有一定压力，但科技创新、设备更新和产业升级相关投入表现出较强韧性。外贸方面，在国际贸易摩擦和地缘扰动加剧的背景下，上半年出口仍保持较快增长，尤其是机电及高技术产品出口数据表现亮眼，体现出中国在国际产业链中竞争力持续提升的趋势。政策方面，上半年国内积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，扩大内需、支持创新、保障民生和化解重点领域风险等重点领域工作取得积极进展。资本市场方面，围绕提升市场功能、增强投资者回报和吸引中长期资金的举措逐步取得成效，国内市场对全球投资者吸引力有所提升。海外方面，中东局势动荡、国际能源价格波动以及主要经济体政策利率预期变化，加大了全球资产价格波动。产业方面，上半年港股创新药受研发成果、国际合作和政策预期提振，整体发展趋势向好，但股价表现受到海外利率政策等因素扰动。2026年上半年，以港币计价的恒生港股通创新药指数下跌16.83%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。