对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望后续，中国经济的稳定运行将更多来自需求潜力、资源配置效率和创新能力的共同提升。总量层面，超大规模市场、完整产业体系、较高储蓄水平和政策调节空间有助于经济在结构调整过程中维持韧性。需求层面，居民收入增长、公共服务改善和消费供给创新，有望逐步打开服务消费与品质消费的空间；全国统一大市场建设也将降低流通成本，扩大企业可触达的市场范围。供给层面，人工智能、先进制造、绿色能源和生命科学加快产业化，有望通过提高生产效率、形成新产品和创造新需求，接续传统增长动能。中国企业在工程转化、规模制造、供应链协同和产品迭代方面具有综合优势，部分行业正由成本和效率竞争逐步转向技术、品牌和全球服务能力竞争。外部环境动荡、地产周期和部分行业供需失衡仍可能造成阶段性扰动，但随着要素更多流向高效率部门、创新成果加速商业化，我国经济中长期有望保持平稳运行，增长结构也将更加均衡和可持续。

展望中长期，中国创新药产业的竞争基础正由研发速度扩展到临床质量、平台能力与全球商业化。国内拥有数量庞大的患者群体、覆盖广泛的临床中心以及较高效率的研发制造体系，能够支持企业在肿瘤、自身免疫、代谢和神经系统等领域持续开展差异化创新。随着研发组织方式日趋成熟，国际合作有望从单一授权交易向联合开发、共同注册和海外商业化延伸，企业获取全球收入的路径更加多元。国内支付端也在逐步形成基本医保、商业健康保险和患者自付相互补充的格局，为具备明确临床价值的产品提供更广阔的市场空间。尽管行业仍存在临床失败、同类竞争加剧和商业化进度不及预期等风险，但中国企业在研发效率、临床执行和生产成本方面的综合优势，为产业长期扩张提供了基础。恒生港股通创新药指数覆盖港股通范围内与创新药研究、开发及生产相关的代表性企业，能够较好反映中国创新药产业中长期发展趋势。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生港股通创新药指数，该指数反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2026年上半年，面对内外部挑战，我国宏观经济总体平稳，增长动能持续增强，新质生产力相关产业发展良好。根据国家统计局初步核算，上半年我国国内生产总值达到69.57万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。具体来看，上半年工业产出延续较快增长，装备制造业、高技术制造业和部分新产品表现活跃，供给体系继续向技术密集型和高附加值环节转型。服务业方面，上半年现代服务业保持较强活力，信息技术等数字化相关服务仍是重要支撑。消费方面，上半年商品消费温和复苏，服务型、品质型需求继续释放，但居民消费意愿仍有进一步巩固空间。投资方面，上半年房地产开发投资仍处调整阶段，投资总量仍有一定压力，但科技创新、设备更新和产业升级相关投入表现出较强韧性。外贸方面，在国际贸易摩擦和地缘扰动加剧的背景下，上半年出口仍保持较快增长，尤其是机电及高技术产品出口数据表现亮眼，体现出中国在国际产业链中竞争力持续提升的趋势。政策方面，上半年国内积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，扩大内需、支持创新、保障民生和化解重点领域风险等重点领域工作取得积极进展。资本市场方面，围绕提升市场功能、增强投资者回报和吸引中长期资金的举措逐步取得成效，国内市场对全球投资者吸引力有所提升。海外方面，中东局势动荡、国际能源价格波动以及主要经济体政策利率预期变化，加大了全球资产价格波动。产业方面，上半年港股创新药受研发成果、国际合作和政策预期提振，整体发展趋势向好，但股价表现受到海外利率政策等因素扰动。2026年上半年，以港币计价的恒生港股通创新药指数下跌16.83%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生港股通创新药指数，该指数反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2026年第二季度，我国宏观经济整体运行平稳，在外部复杂多变的环境下取得良好成果，工业生产、外贸出口等领域表现亮眼。根据国家统计局披露，1-5月，全国规模以上工业增加值较上年同期增长5.4%；5月当月，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.5%和15.1%，集成电路、工业机器人等产品产量延续较快增长，体现出制造业转型升级动能得到继续释放。服务业方面，1-5月全国服务业生产指数同比增长4.8%，其中，信息传输、软件和信息技术服务业等现代服务业运行相对较好。消费方面，1-5月全国社会消费品零售总额同比增长1.4%，其中服务零售额增长5.4%。投资方面，1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，但高技术产业投资同比增长4.5%，仍呈现出一定结构性亮点。进出口方面，根据海关总署统计，1-5月我国货物进出口总额同比增长15.3%，其中出口同比增长11.8%，反映我国制造业产业链在全球贸易中的韧性仍然较强，尤其是在外部地缘动荡和国际能源价格持续走高的背景下取得了难能可贵的成果。根据国家统计局披露，6月制造业采购经理指数为50.3%，较5月回升0.3个百分点，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.6%，表明近期企业生产经营活动总体有所改善。政策方面，二季度境内加紧实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；相关部门围绕扩大内需、建设全国统一大市场、稳定就业和培育人工智能等领域积极推出具体政策。海外方面，二季度中东局势动荡带来能源价格和全球市场波动加大，美联储6月议息会议维持政策利率不变，海外流动性预期短期仍存在不确定性。资本市场方面，二季度权益市场整体呈现震荡分化特征，科技成长类资产整体表现较好。受上述因素共同影响，2026年第二季度，以港币计价的恒生港股通创新药指数下跌19.16%。

中长期来看，中国创新药行业的核心驱动力来自临床研发质量的持续提升、产品管线的国际化和境内多层次支付体系的逐步完善。2026年第二季度，港股创新药板块受海外利率预期波动和港股市场流动性变化等因素的不利影响，股价短期面临一定压力。但境内创新药企业在肿瘤、自身免疫、代谢性疾病等治疗领域持续推进临床研究，一批技术平台和候选药物受到国际市场的充分认可。随着境内药品审评审批制度持续优化，医保支付、商业保险和多元支付机制不断完善，境内创新药市场空间也将进一步提升。恒生港股通创新药指数覆盖港股市场的代表性创新药企业，能够较好反映中国创新药企业参与全球研发分工和商业化拓展的长期机会。作为指数化工具，本基金具有规则清晰、组合分散、交易便利等特点，可为投资者提供跟踪港股创新药产业中长期发展趋势的渠道。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生港股通创新药指数，该指数反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2026年一季度，国民经济运行延续平稳状态，高质量发展取得积极成果。工业生产方面，工业增加值保持稳健增长，新质生产力相关行业增速较快。根据国家统计局数据，2026年1-2月，规模以上高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长13.1%和9.3%。出口方面，我国对外贸易规模持续扩大，结构不断优化，中国企业的全球竞争力日渐增强，在国际分工中的地位逐步提升。根据海关总署数据，2026年1-2月，我国货物贸易以人民币计价的进出口总额达7.73万亿元，同比增长18.3%；以美元计价，1-2月出口金额同比增长21.8%。消费方面，一季度内需市场有序修复，居民消费需求平稳释放，基本生活类和部分升级类商品零售额实现稳步增长。政策方面，2026年3月全国两会胜利召开，大会批准了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，明确了现代化产业体系的建设方向和政策支持重点。权益市场方面，开年以来投资者对宏观数据和市场表现“开门红”普遍抱有期待，1-2月市场整体表现较好，但自2月末中东冲突爆发以来，国际能源价格高位运行，对全球经济增长和通胀预期造成一定冲击，市场避险情绪有所升温。受上述因素共同影响，2026年第一季度，恒生港股通创新药指数上涨2.89%。

中长期来看，创新药产业在政策支持与创新出海的共同推动下，正步入高质量成长阶段。2026年《政府工作报告》明确将生物医药列为“新兴支柱产业”之一，标志着行业战略地位的进一步提升。当前，国内创新药企业正积极推动“创新出海”，中国企业研发的创新药专利在全球市场的竞争力稳步提升，海外商业化的持续推进为行业增长打开了新的空间。尽管2月末以来，受流动性冲击、风险偏好下降等因素影响，港股创新药板块出现一定波动，但行业长期发展的确定性并未改变。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷跟踪港股创新药产业的长期配置机会。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。