易方达悦安一年持有债券A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，权益市场方面，我们总体保持积极的看法：成长方向仍是重要主线，结构性机会有望延续，但部分方向涨幅较大后波动可能加剧，其他低位方向亦存在轮动修复行情的可能性。组合将继续通过多策略协同与动态再平衡把握权益的结构性机会，严格控制回撤与波动，力争以相对平滑的净值路径为持有人积累可持续的回报。债券市场方面，中期维度利率低位震荡的格局暂时难以改变，将重点参与各类结构性机会：一方面，内生需求较弱叠加居民信贷不佳，抑制了利率的上行风险；另一方面，政策利率进一步明显下调的动力也不强，制约了利率的下行空间；操作计划方面，组合将继续聚焦在债券收益率曲线上有价值的品种和期限，持续获取结构性超额机会，同时密切关注基本面各类因素的变化，以提防利率区间震荡格局打破的可能。

易方达悦安一年持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，国内经济延续温和修复但结构分化的格局：出口与财政投放形成支撑，制造业PMI自3月起回升至扩张区间附近，内生需求修复仍偏缓，5月社会消费品零售总额同比小幅转负。债券市场方面，上半年资金面平稳偏松，收益率中枢温和下行，十年期国债收益率从年初1.85%附近回落至6月末1.73%附近，信用利差维持低位，票息资产表现稳健；权益市场先抑后扬、结构分化显著，人工智能产业链相关行业涨幅居前，传统行业多数回调。

权益操作方面，组合延续多策略混合模式，依据风险收益特征动态分配风险预算。一季度围绕多策略再平衡进行结构优化；二季度权益市场结构性机会较多，权益子策略对组合形成正贡献，在部分方向涨幅较大后，我们按照既定规则进行了再平衡，控制单一方向的风险集中度。报告期内组合各项风险指标处于既定范围。

债券操作方面，组合整体以偏高久期运行。节奏上，考虑到资金面对债券形成较强支撑以及国内高频数据边际走弱，组合阶段性通过利率债调节了久期。结构上，底仓品种仍以高等级信用债和银行资本补充工具为主以获取票息收益，并持续对期限结构及持仓个券进行优化。