易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年下半年，结构性因素（如主要经济体政府债务规模持续攀升、主权信用隐忧及央行多元化需求）仍为长期利多基础。短期内黄金走势将高度依赖全球通胀走势和美联储加息路径的边际变化。如美国通胀粘性持续且加息动作落地，美元或将维持强势，继续抑制金价表现，构成主要下行风险；如上半年表现较强的美国经济在下半年面临增速边际转弱的局势，市场对加息预期的过度计价得到修正，实际收益率回落可能支撑金价企稳回升；此外，如地缘局势进一步恶化或全球债务风险暴露，避险资金的涌入将强化黄金的非主权货币属性，金价可能出现较大升幅。

易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年黄金市场的主要驱动因素包括地缘政治博弈、货币政策预期的变化以及央行持续购金的底层支撑。金价整体呈现“冲高回落、震荡下行”的格局。回顾上半年，黄金价格的走势主要源于三方面因素：一是年初受地缘政治冲突外溢及跨年配置资金涌入驱动，金价快速冲高，一度突破5500美元/盎司；二是3月起，受美伊冲突导致原油价格大涨影响，叠加美国通胀偏高及经济增长韧性较强，市场对美联储的预期由连续降息逐步转为加息，美元走强与美债收益率高位震荡对无息资产黄金形成了显著的估值压制，导致金价在二季度末回调至4000美元/盎司附近；三是在全球去风险化的大背景下，多国央行出于外汇储备多元化及金融安全的战略考量，持续保持强劲的实物购金节奏，为金价底部提供了坚实支撑。

本基金在上半年运作中，总体保持了较高的核心底仓配置，并维持跟踪指数的操作。同时，面对报告期内金价的宽幅震荡与单边预期修正，本基金在市场波动中小幅调整头寸，取得了一定成效。