易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，我们认为全球市场所处的宏观环境已较年初发生明显变化。中东地缘冲突带来的能源价格冲击使通胀压力重新上升，而美国经济及就业市场仍然展现出较强韧性。在此背景下，市场对于美联储货币政策路径的预期已由年初的多次降息，逐步转向利率在更长时间内维持高位，甚至开始计入进一步加息的可能性。宏观环境由此前相对有利于风险资产的顺风状态转向偏逆风，预计全球权益市场的波动性将维持在相对较高水平。

产业层面，我们对人工智能长期投资机会的信心没有改变。人工智能仍是未来十年最重要的结构性产业趋势之一，并有望持续推动算力、存储、光通信、电力及相关基础设施领域的投资需求。然而，长期趋势的确定性并不意味着短期风险收益特征保持不变。经过过去两年的显著上涨，相关资产的市场预期、持仓集中度及估值水平均已处于较高位置，部分产业环节的供需关系也开始出现边际变化。因此，人工智能相关资产未来的投资回报预计将更多依赖企业盈利兑现、竞争格局及供需状况，而非行业整体估值的持续扩张，产业链内部不同公司之间的表现分化可能进一步加大。

与此同时，人工智能以外的投资机会正在明显增多。全球经济尤其是美国经济仍具有较强韧性，金融、医疗保健及部分工业等行业的基本面正在改善，而其估值相较过去两年领涨的科技板块更具吸引力。过去两年整体表现相对落后的高质量企业，也重新提供了较好的长期配置机会。我们认为，未来市场回报可能由更广泛的行业和公司共同驱动，质量因子的投资吸引力正在上升。

基于上述判断，本基金将继续保持对人工智能长期趋势的实质性配置，但会更加重视产业链内部的选择，重点关注竞争格局清晰、盈利转化能力较强、供需关系仍然有利的细分领域。同时，我们将提高组合在不同行业之间的均衡程度，在金融、医疗保健、工业及其他基本面改善、估值合理的领域寻找高质量投资机会。我们认为，过去人工智能资产以较低波动持续获得较高回报、从而支持组合高度集中的阶段或已暂时过去。在市场波动上升、投资机会扩散的环境下，更加均衡的组合结构有助于提升组合的韧性，并把握来自更广泛市场的超额收益机会。

易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，全球股票市场整体震荡上行。宏观层面，上半年市场围绕美国货币政策预期进行了持续重估。一季度，中东地缘冲突持续升级，国际油价维持高位运行，市场对于能源价格推动通胀重新抬升的担忧不断升温。随后，新任美联储主席延续偏审慎的政策立场，在通胀压力仍具韧性的背景下，市场对于降息节奏的预期进一步推迟。进入二季度，美国就业数据再度超出市场预期，进一步印证了美国经济的韧性，也促使市场逐步放弃年初对于年内多次降息的预期，并开始计入高利率环境维持更长时间、甚至进一步加息的可能性。宏观预期的持续调整成为上半年影响全球资产定价的重要因素，也使市场波动明显加大。

尽管宏观环境不断变化，人工智能仍然是推动全球市场表现的核心产业主线。随着领先科技企业持续加大资本开支，人工智能商业化进展和盈利能力不断得到验证，市场对于人工智能长期成长空间的信心进一步增强，投资逻辑也逐步由主题预期驱动转向盈利兑现驱动。与此同时，在相关板块经历持续上涨后，市场对于不同细分领域盈利质量、竞争优势及估值匹配度的关注明显提升，投资机会逐步由少数热门赛道向更多具备基本面支撑的优质企业扩散。

报告期内，面对复杂多变的全球宏观环境，本基金取得了较好的投资业绩，并跑赢业绩比较基准。上半年超额收益主要来自对人工智能产业链相关投资机会的把握。我们在此前多个季度报告中持续表达了对人工智能长期产业趋势的坚定看好，并认为市场对于人工智能商业化前景及资本开支持续性的担忧更多是阶段性的，而非产业趋势发生逆转。随着上半年全球人工智能产业持续兑现商业化进展，主要科技企业不断加大资本开支，市场对于人工智能长期成长逻辑的信心进一步增强，相关布局也成为本基金报告期内取得超额收益的主要来源。