易方达安裕60天持有债券A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，制造与外需方面，尽管高基数或导致外贸增速高位收窄，但高端制造出口红利犹存，设备更新政策或将继续支撑制造业投资稳健增长。内需方面，财政资金的落地速度与化债压力的合力将决定基建投资的实际成效；房地产市场销售降幅有望在政策托底下边际收窄，但居民消费预期修复仍需时间。物价方面，传导受阻的“剪刀差”短期内难以根本扭转，中下游实体企业的微观利润与现金流仍将持续承压。总体看，下半年经济运行或仍将呈现筑底的平台期特征。货币政策将维持“前瞻性、灵活性、针对性”，资金面预计整体将维持合理充裕，资金价格围绕中枢波动。

后续本基金将持续跟踪宏观经济、货币政策及流动性变化，坚持审慎稳健的投资风格，在保障组合安全和控制回撤的前提下，持续为持有人创造稳健的投资回报。

易方达安裕60天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，一季度经济实现良好开局，GDP同比增长5.0%；二季度受外部供给冲击、内需走弱等因素影响，GDP同比增速回落至4.3%。上半年经济总体保持平稳运行，GDP同比增速4.7%。经济复苏不均衡的问题仍在延续，其中内需不足、居民消费和企业投资意愿疲软，是制约经济全面回暖的核心因素。出口方面，依托全球产业链重构与新兴市场需求扩容，国内出口韧性突出，持续高速增长。一季度出口回暖带动工业复苏，3月制造业PMI为50.4%，重回扩张区间；二季度出口动能受全球制造业周期上行、AI周期上行等因素带动而持续强化，延续今年以来的超预期走势，PMI均值维持在扩张区间。工业生产方面，由新能源、半导体等高端制造业托底维持稳健。内需持续疲软，地产销售、民间投资修复乏力，叠加产能过剩问题，内需对经济的拉动作用偏弱。物价方面，结构性分化显著，整体抬升动力不足。CPI同比增速于低位平稳运行，4-5月受能源、制成品价格支撑同比小幅回暖至1.2%，6月受油价和金价下跌影响同比回落至1.0%。而PPI受益于大宗商品、电子产品涨价，同比由负转正且持续抬升，5-6月冲高至3.9%-4.1%。总体而言，上半年经济呈现强外需弱内需、生产稳消费弱的结构性特征。

2026年上半年货币政策保持稳健，资金面维持合理充裕。债市收益率整体震荡下行，信用利差持续压缩。6月份央行在公开市场操作中新增隔夜逆回购操作，体现出对流动性调控更加精细化的理念，流动性边际收敛，资金价格回归政策中枢。中短端资产以资金价格为锚，收益率在低位震荡；长端资产在债券供给压力和偏弱的基本面之间反复博弈，收益率在较窄的区间内震荡。

操作方面，组合基于对经济基本面、政策动态和市场供需等方面的分析判断，适时调整仓位和久期。组合配置上，我们在以票息策略为主的基础上，加大结构性策略的应用，并适度参与波段操作。本组合将持续关注组合流动性安全和信用风险底线，在控制回撤的前提下，为投资者带来较为稳定的投资回报。