易方达纯债债券A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，经济基本面或将延续典型的K型分化格局，新旧动能转换进一步深化，出口与产业投资保持韧性，但房地产投资仍是主要拖累。新经济尚不足以完全弥补传统领域收缩所带来的融资需求缺口，这构成了利率低位运行的根本支撑。不过，名义GDP的温和回升以及通胀中枢的逐步抬升，也对利率进一步下行的想象空间形成边际制约。资金面预计将由上半年的超季节性宽松向中性偏松收敛，资金价格大概率围绕政策利率窄幅波动。从供需格局看，三季度是政府债供给高峰，且发行期限偏长，政金债放量亦可能带来阶段性扰动。需求端则呈现分化：中短端品种在资金面相对平稳、理财规模持续扩张的支撑下，配置需求依然旺盛；超长端品种则因大型银行承接能力有限，保险机构配置节奏尚未加快，买盘以交易性资金为主，缺乏稳定的配置盘托底，在供给压力下波动或将加大。综合来看，下半年债券市场面临的环境较上半年更为复杂，利率大概率维持区间震荡。投资策略上，应更多运用赔率思维与仓位管理应对波动，底仓侧重于中短久期信用债，兼顾票息收益与流动性，同时积极把握收益率曲线凸点期限品种的骑乘收益与结构性机会。

基于上述判断，本基金将继续秉持尊重业绩比较基准、努力创造超额收益的投资理念，根据市场和基本面的变化灵活调整久期和杠杆，并保持较好的流动性。本基金将以获取长期有竞争力的投资收益为目标，力争以优异的业绩回报基金持有人。

易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年债券收益率整体震荡下行，10年期国债收益率运行在1.70%至1.90%之间，上半年末收于1.73%，较2025年年末下行11bp。信用债方面，各品种、各期限信用债整体走势基本与利率债一致。具体来看，行情主要分为四个阶段：第一阶段（1月至春节前），开年伊始权益市场延续强势，股债跷跷板压力下债市快速调整，后在银行积极配置下，情绪逐步企稳；第二阶段（春节后至3月中下旬），年初经济数据强势，叠加通胀预期扰动，债市持续震荡回调，尤其是超长债收益率大幅上行至年内阶段性高位；第三阶段（3月下旬-5月底），基本面边际转弱，叠加流动性超预期宽松，对债市形成明显支撑，债券收益率大幅下行；第四阶段（6月初-6月底），央行持续回笼流动性，带动资金利率上行，债市整体小幅调整。

投资操作方面，基于对经济基本面、政策面以及资金利率走势的研判，投资组合在报告期内维持相对灵活的久期与杠杆操作，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并依据信用利差水平以及波段交易需求对利率债仓位进行调整。