易方达如意兴安一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，A股市场呈现显著风格分化。宽基指数表现各异，沪深300、中证500、中证1000上涨，万得微盘股下跌。行业表现亦极致分化，电子、通信等涨幅居前，石油石化、农林牧渔、商贸零售等则表现靠后。港股方面，恒生指数与恒生科技继续回调。债券市场受益于流动性充裕，各期限国债收益率普遍下行。另类资产中，黄金、白银、ICE布油、豆粕、REITs等均录得回调。基金表现看，中证偏股基金指数大涨24.17%，中证债券型基金指数上涨1.12%。

二季度以来，地缘风险对市场的直接冲击已减缓，但结构分化加剧——AI相关板块强势而非AI板块受压。这反映了市场风险偏好的调整，主要由流动性宽松和增长预期重估驱动，同时，AI叙事及资本开支预期推动估值重估与资金重配，加剧风格切换的幅度与速度。历史经验表明，多资产组合在风格切换期间波动率仍相对较低。尽管当前风格分化较为剧烈，但这种状况具有阶段性特征，不改变资产配置的长期价值。然而，当前AI预期加速定价分化、商品等资产吸引力与风险定价重排序，使得资产配置需更注重阿尔法，通过动态优化资产比例，适应风格演化中的收益风险变化。

本基金主要是在资产配置和基金选择两个方面进行操作和优化。投资过程中遵循“多资产、多策略和多管理人”思路，在底层管理人中进行精选。本季度根据市场风格与资产风险收益比权衡，进行了以下调整：AH股配置更侧重A股，并在A股内部增加科技板块配置比例，同时挖掘优质基金标的以避免单一风格集中；债券层面适度提升久期，以适应流动性环境；鉴于黄金、豆粕等另类资产性价比下降，减少其配置比例，转而增加性价比更高的REITs。这些调整既是对市场变化的及时应对，也延续了多资产配置策略。本基金未来将继续坚持多资产的思路，在股票、债券和商品等多元资产上进行配置，并根据回撤情况灵活调整。我们希望通过 FOF 产品给持有人提供一项服务：通过选择优质基金和配置性价比更高的资产，将资产原有的大幅波动变得相对平滑一些，提升产品的收益风险比，使得产品的预期收益不降低而风险相对更小，让投资者能够拿得住，最终赚到钱。这是 FOF 基金最核心的价值所在，也是我们追求的投资目标。