易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度， A股市场主要宽基指数上涨，但A股内部结构出现了巨大分化。行业方面，电子、通信行业的涨幅显著领先市场平均水平，而石油石化、农林牧渔、钢铁等行业出现显著下跌。风格方面，成长风格表现显著好于价值风格，大盘风格表现好于小盘风格。本季度在科技行情的带动下，成长风格与价值风格的表现差异达到了历史上较为极端的水平。

2026年二季度，债券市场收益率整体下行，10年期国债收益率从一季度末的1.82%左右下行至二季度末的1.73%左右。可转债方面，由于转债整体风格偏小盘，表现较为低迷。

二季度的市场主要驱动逻辑来自于AI本轮产业趋势，全球市场均出现了科技板块领涨的现象；而在美国通胀数据抬升、美联储货币政策不明朗的背景下，市场对于联储的加息预期提升，导致多数非科技类资产出现了共振下跌的现象，非科技类资产间相关性大幅提升，给多资产配置策略带来了较大考验。

为了应对这种极端的市场环境，一方面，我们仍然坚持均衡配置的底层逻辑，部分价值风格资产虽然面临流动性冲击，但估值已经隐含了较为悲观的假设，配置价值较高；另一方面，考虑到组合整体波动率控制，我们逐步下调了高相关性资产的配置比例。

报告期内，本基金由于配置较为分散，持仓的A股价值类、港股和黄金等资产出现了共振下跌的情况，导致投资者的持有体验不佳。为此，我们优化了持仓结构，从波动率控制角度对这些相关性提升的资产进行了大幅减仓，并增配了风格更加均衡的偏债混合型基金。

资产配置层面，权益资产中，由于权益资产波动率提升，组合适当降低了权益类资产仓位；商品资产中，由于黄金资产波动率提升以及与权益资产的相关性提升，组合大幅降低了黄金资产的仓位；债券资产中，组合维持了偏低的久期，以获取票息为主要目标；另类资产中，组合大幅降低了公募REITs的仓位，并持续优化持仓品种。

基金选择层面，本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，本期组合适当减配了权益基金、增配了规模合适的偏债混合型基金、量化对冲基金，在控制仓位的基础上获取未来潜在的打新收益。

本基金重视投资组合的风险管理，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳健的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。