易方达磐泰一年持有混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，国内宏观经济维持着外需有韧性、内需待改善的格局。尽管海外地缘政治风险大幅抬高了油价，但是高油价对于不同经济体的冲击存在较大的差别。美国是原油出口国，在财政支持和科技资本开支的共同作用下，整体经济表现较强。欧洲受到的影响较大。海外需求没有出现大幅下滑，叠加我国的成本优势继续扩大，总体上，二季度我国出口保持较高的增速。与此同时，二季度内需表现有待改善。

权益市场在三月份经历了海外地缘政治风险冲击后开始反弹，但是结构上表现分化。受产业盈利周期分化影响，科技相关行业出现了较大幅度的上涨，而其他行业则出现了较为广泛的下跌。市场表现分化与上市公司盈利水平分化相对应，同时资金流向也进一步强化了这一分化。贵金属在海外地缘政治风险爆发时，由于流动性冲击出现了一定程度的下跌，但是后续在海外地缘政治风险缓解、油价出现明显回落后，仍然表现较为弱势，这主要是由于在海外通胀可能有所回升背景下，市场担忧海外货币政策收紧，从而带来实际利率上行，这对贵金属和工业金属的表现存在负面影响。与此同时，市场对于非科技相关的出口产业链条也存在类似的担忧，相关行业股票也出现了一定程度下跌。

债券市场二季度长端利率有所下行，主要是由于融资需求偏弱带来了流动性的平稳和宽松，而波动率降低为各种利差的压缩提供了很好的市场环境。但是考虑到绝对利率已经处于比较低的水平，利率的下行幅度有限。

报告期内本基金在组合波动率回归正常后恢复了权益仓位，权益上仍然保持低波质量和成长风格的平衡持仓，同时根据市场变化调整了相关商品股票的持仓，债券市场依然跟随策略积极参与久期机会。未来仍然会坚持在不同资产上使用多种低相关策略并行的方式，分散风险，同时也会更加注重系统化地使用风控措施，努力控制组合的下行风险，改善组合风险收益特征。