易方达中债新综指（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，我国经济运行总体平稳，但内外需分化格局延续，经济修复斜率有所放缓。一季度GDP同比增长5.0%，二季度高频数据显示经济延续温和复苏态势。不过，在以半导体等为代表的新质生产力保持高景气，出口链条同样表现亮眼的同时，内循环修复依然受阻。出口方面，AI驱动半导体需求旺盛，机电产品出口数据高增；地缘冲突持续，中国供应链安全优势凸显；出口整体表现相对亮眼，成为经济的重要支撑。投资方面，房地产市场仍处于调整期，房地产开发投资延续负增长态势，对固定资产投资形成持续拖累。同时，二季度政府支出节奏放缓，基建投资有所回落，拖累建筑上游产业链生产活动。制造业投资则受益于设备更新政策及高技术产业驱动，维持较快增长，成为投资端的主要支撑。受居民收入预期偏弱及消费信心修复缓慢的影响，社会消费品零售总额增速低位徘徊。PPI在输入性因素推动下连续多月正增长，CPI环比基本持平于历史季节性均值，但核心CPI受服务价格等因素拖累，指向内需修复力度偏弱，经济复苏基础仍需巩固。

债券市场方面，二季度利率债收益率整体呈现“先下后平”的震荡下行格局。季度初，在资金面超预期宽松以及市场对基本面修复斜率预期修正的双重作用下，收益率明显下行，10年期国债收益率从1.82%下行至1.75%。进入5月，尽管政府债券发行节奏加快，但资金价格维持低位运行，收益率进入窄幅震荡区间。6月以来，经济数据延续分化，但受资金利率边际抬升影响，收益率出现一定调整。全季度来看，5年以内国债收益率表现有所分化，其中1年期国债表现最优，收益率下行约10BP，2-4年期国债收益率下行2-5BP不等；5年以上期限国债收益率下行幅度在8-12BP之间。国开债表现普遍优于国债，1-3年期国开债收益率下行约10BP，3年期以上国开债收益率普遍下行约15BP。信用债市场表现良好，信用利差多有压缩。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，本基金总体上参考指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。