易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，随着中东地缘冲突降温，原油价格高位回落，前期压制风险资产的通胀与供给担忧明显缓和，市场交易主线重新回归科技成长，资金对中长期产业趋势的定价意愿显著抬升。海外方面，全球主要股指普遍上涨，标普500上涨14.87%，纳斯达克指数上涨21.41%，受益于AI资本开支的亚太市场表现更为突出，韩国综合指数上涨67.77%，日经225指数上涨37.21%。国内方面，指数层面的上涨并不均衡，上证指数上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，创业板指大幅上涨36.35%，超额收益高度集中于TMT等景气成长方向，申万一级行业中，电子上涨90.92%，通信上涨63.84%，成为绝对的超额收益来源；而传统顺周期板块全面回落，石油石化下跌22.20%，农林牧渔下跌20.19%，钢铁下跌18.59%。债市方面，流动性宽松环境下利率震荡下行，1年期国债收益率下行10bp，10年期国债收益率下行8bp。商品资产则系统性走弱，受地缘风险溢价消退与供给担忧缓和影响，布伦特原油冲高回落；贵金属方面，此前避险与流动性驱动的上涨在本季度回吐，COMEX黄金下跌14.68%，COMEX白银下跌22.27%。

在报告期内，本基金主要进行以下操作：

在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。回顾期内，权益资产经过调整后赔率改善，随着外部地缘风险下降，组合适度提升权益资产仓位。地域配置方面，综合考量流动性环境与基本面压力，组合降低了港股与欧股的配置比例，将仓位向盈利韧性更强的A股和美股集中。

结构配置层面，基于对宏观经济复苏斜率的跟踪评估，组合小幅减配了顺周期板块，加仓了受益于产业趋势与风险偏好回升的科技制造板块，相关资产在经历了年初的调整后，估值吸引力提升，短期具备更高的盈亏比。但近期行业层面极致的分化也意味着交易一致性较高，市场脆弱性提升，后续结构性波动与回撤风险可能加大，组合在维持权益敞口的基础上，对风格配置进行了小幅再平衡。

债券方面，全球从降息周期逐步过渡到加息周期，新任美联储主席上任后，货币政策不确定性有所提升，而国内货币政策独立于海外，组合适度降低海外美元债比例，提升国内债券比例。在资金面宽松与“资产荒”环境下，组合小幅拉长国内债券底仓的久期。含权固收部分，组合配置结构更加均衡化，同时考虑到纯债收益率处于绝对低位，组合将部分弹性较弱的二级债基品种，替换为低波属性的打新基金，希望在控制组合整体回撤风险的前提下，积极捕捉一级市场的收益机会。

另类策略方面，在油价快速冲高过程中，组合小幅减仓能化相关资产兑现收益；随着地缘政治风险溢价逐步消退，黄金短期承压于实际利率上行，且与其他资产的相关性有所抬升，基于整体风险预算管理的考量，组合阶段性降低黄金资产仓位。REITs板块经过近一年的持续调整，估值已处于历史相对低位，分派率性价比逐步凸显，考虑到后续REITs指数基金的发行，底层资产的流动性环境有望改善，组合逢低小幅左侧加仓。

整体来看，组合依然保持基于“投资性价比”和“风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。

本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上实现资产的长期稳健增值，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。