易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2026年第一季度，全球金价整体呈现出“冲高回落，高位宽幅震荡”的走势，价格重心较去年四季度进一步上移。年初，受地缘政治冲突外溢（如中东局势的阶段性升级）及跨年配置资金的涌入驱动，金价在空头回补推动下延续了上涨势头，在1月底一度突破5500美元/盎司。然而进入2月后，由于美伊战争导致原油大幅上涨，市场对美联储年内连续降息的单边预期出现显著修正。美元指数与美债收益率阶段性反弹，导致金价进入技术性回撤与巩固阶段，在4500美元左右寻找新的价值中枢。

尽管短期面临利率预期的扰动，但支撑黄金中长期走强的核心宏观逻辑并未发生逆转。面对全球主要经济体持续攀升的政府债务规模，市场对主权信用和法币购买力贬值的隐忧加剧，黄金的非主权货币属性被市场重新定价。此外，在全球去风险化的大背景下，多国央行出于外汇储备多元化及金融安全的战略考量，持续保持强劲的实物购金节奏，为金价底部提供了坚实的支撑。

在运作管理方面，基于对宏观周期演变和全球债务格局的长期观点，本基金在一季度大部分时间总体保持了较高的核心底仓配置，同时在市场波动中小幅调整头寸，取得良好效果。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7639元，本报告期份额净值增长率为5.49%，同期业绩比较基准收益率为5.03%；C类基金份额净值为1.7599元，本报告期份额净值增长率为5.46%，同期业绩比较基准收益率为5.03%。