易方达国证自由现金流ETF基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年，宏观层面继续实施适度宽松的货币政策与更具跨周期调节力度的财政政策，有望助力国内经济实现“十五五”时期的良好开局。外贸方面，随着美国政府迎来中期选举，其政策重心或开始转向内部，外贸政策的边际变化有望减小，同时全球制造业步入上行周期将助力我国企业持续“出海”；内需层面，在全国统一大市场稳步推进、以旧换新政策继续实施、地产对经济拖累逐步收敛背景下，服务型消费有望在深入实施提振消费专项行动政策的推动下实现平稳增长。资本市场方面，在2025年市场风险偏好逐步增强、政策层面持续推动中长期资金入市等多维度的影响下，2026年居民到期存款的再配置和外资在人民币升值下的回流有望给资本市场带来更多增量资金。自由现金流因子作为反映企业真实盈利能力和股东回报能力的指标，从海外的长期投资实践来看具有较好的收益稳健性。“十五五”时期我国经济开始持续步入高质量发展阶段，越来越多的行业竞争格局开始逐步稳定，相关行业龙头企业有望不断减少不必要的“资本开支”进行市场扩张，因此在积累自由现金流明显增加的背景下，上述企业有望不断提升股东回报水平。此外，随着全球制造业重回景气扩张区间，上述企业基本面企稳回升将持续促进自由现金流的修复，并展现出更好投资机遇。

易方达国证自由现金流ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪国证自由现金流指数，该指数为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况，丰富指数化投资工具而编制。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年作为“十四五”规划的收官之年，在国内持续实施积极有为的宏观政策背景下，全年国内生产总值首次达到140万亿元的新台阶，同比增速如期完成年度增长目标。分季度来看总体呈现出“前高后低”的趋势，一季度经济增速较好，但二、三季度则主要受制于海外贸易摩擦的干扰与关税的影响回落，四季度则受到2024年同期基数偏高与内需放缓因素的影响增速进一步回落。分行业看，2025年我国新质生产力的发展取得实效，中游制造业的产值与利润开始回升，全年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值比上年分别增长9.2%和9.4%，以智能消费设备、集成电路制造、智能无人飞行器为代表的行业利润增速较快，工业企业利润结构得到进一步优化。但另一方面，消费与投资对GDP的拉动效应仍处于历史的相对低位，同时下游消费品行业利润相对承压，反映出未来国内在扩大内需实现消费升级上仍有较大的潜力。在此背景下，A股市场全年整体呈现出震荡走高的特征，以高端制造、科技创新为代表并受益于新质生产力发展的成长性资产受到了更多资金的青睐。2025年，A股市场震荡上行，国证自由现金流指数上涨14.23%。

本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。