对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，宏观经济有望在超长期特别国债发行落地、制造业与基建投资的重点项目全部下达、新型政策性金融工具临近出台等因素的共振下展现出更好的内生稳定性。资本市场方面，在货币政策延续偏宽松的环境和中国经济基本面持续向好的基调下，市场赚钱的效应逐步提升有望吸引更多增量资金加大对于权益类资产的配置力度。此外，近期政策从顶层设计引导相关行业落实“反内卷”，有助于传统行业的供给和竞争格局持续优化，相关龙头企业的盈利能力有望不断改善。目前自由现金流指标能够有效选出具有价值创造能力和长期发展潜力的优质上市公司，在经济迈入高质量发展的过程中，上述企业有望凭借着稳健的经营水平和较好的盈利能力持续获得中长期资金的投资青睐。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪国证自由现金流指数，该指数为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况，丰富指数化投资工具而编制。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年上半年，受益于宏观政策效应的持续扩散，中国经济展现出良好发展势头，上半年GDP同比增速达到5%以上的水平。从经济增长结构来看，投资、消费与出口均展现出较强的上行韧性；制造业与基建投资在设备更新与财政前置发力的提振下保持平稳运行，上半年设备工器具的投资实现累计同比17.3%的增长；消费层面以旧换新政策的推动效果明显，耐用品消费中限额以上家电零售累计同比增长30.7%，服务消费上半年同比增长5.3%；出口受到4月海外贸易政策不确定性的影响展现出偏高的景气度，上半年以美元计价出口总值同比增长5.9%。在政策层面强调“加紧实施、用好用足、早出台早见效”的背景下，稳定经济、扩大内需、促进消费、提振市场、保障民生等多维度的宏观政策组合拳有望进一步为今年的经济稳定增长和持续向好提供支撑。2025年上半年内，国证自由现金流指数保持震荡，区间下跌3.40%。

本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪国证自由现金流指数，该指数为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况，丰富指数化投资工具而编制。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年二季度，尽管经济基本面受到4月初海外贸易摩擦政策的影响，5月全国规模以上工业企业利润同比负增长，但在宏观政策效应的扩散与海外经贸关系阶段性缓和的背景下，6月制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点，高于去年同期水平，反映出经济逐步修复的态势。当前为应对外部不确定性的冲击，国内政策层面强调既定政策要“加紧实施、用好用足、早出台早见效”，增量政策要“充分备足预案、根据形势变化及时推出”，旨在通过稳定经济、扩大内需、促进消费、提振市场、保障民生等多维度发力，为未来的经济工作重心提供了清晰的政策导向。未来在超长期特别国债发行落地、重点项目全部下达、新型政策性金融工具临近出台等因素的共振下，宏观政策有望进一步为今年的经济稳定增长和持续向好提供支撑。产业发展方面，随着海外贸易摩擦的逐步缓和，出口数据有望短期得到提振，强化当前指数的业绩确定性。自本基金成立以来，国证自由现金流指数持续震荡上行，区间上涨8.01%。

当前随着经济迈入高质量发展阶段，自由现金流作为衡量企业运营发展的重要护城河指标，能够反映企业现金层面的财务健康状况与盈利能力。在近年来市场资金持续青睐红利资产的时代背景下，聚焦自由现金流因子选股的指数能够更有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力，在行业分布上不仅对于传统的高股息行业有较多覆盖，同时兼顾一些成长型与出海链行业如汽车、家电等，中长期有望成为投资者攻守兼备的投资选择。

本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。