易方达新常态混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

随着AI的不断发展，各行各业都在思考AI会带来怎样的变化。对于投资领域，我们也会常常思考是否有一天AI真的会取代过去的投资范式。

深蓝的突破,让我们第一次见识到AI的价值,Alpha Go的问世,又让我们看到神经网络的威力,两者的相同点均在于AI一旦突破某些领域,人类将很难战胜AI。幸运的是在投资这个领域,出于金融市场自身的复杂性和信息的不对称性,可能至少短期AI还无法取代人类,其次即使AI突破了围棋、象棋、游戏甚至诸多领域,也不代表这些行业就会消失,但这些行业的发展范式却实实在在被AI所改变。

过去的围棋与现在的主动投资有不少相似之处,我们更多依靠的是前辈经验的传承,学习各类棋谱或是投资名著,差异点在于自身顿悟式的突破。棋师说这手棋不好,更多是基于棋感,也和不少投资人口中提到的走势不好颇为类似。Alpha Go后时代的围棋,从经验传承、天才顿悟发展为数据挖掘和算法优化,完成从经验主义到实证主义的转变。围棋不再是悟道,而是像AI一样寻求每一步的最优解,围棋对于中盘计算的要求大幅提升。甚至到了Alpha zero时代,AI围棋更加的无我,不再基于人类的棋谱,纯粹通过强化学习左右手互博,再次实现对于Alpha Go的碾压。在某些领域,我们可能不得不承认,我们曾经引以为傲的经验和传统,在纯粹的理性面前,可能只是通往真理路上的拐杖甚至是绊脚石。

幸运的是投资在目前这个阶段还无法完全被AI取代,但当我们真正看到AI取代主动投资的那天可能就晚了。现在的信息如同芯片的摩尔定律呈指数型上升,完全依赖人来进行信息的获取与更新是不现实的。至少到目前,人对于信息的理解与穿透力在投资领域仍是相对领先于AI的。结合AI和各类算法,我们不断尝试绘制各行业和公司的胜率赔率动态图谱。

本基金在2026年将尝试像AI一样,继续追求无我的状态，每一次投资决策都是基于倍率与胜率的多重考量,努力在不确定性中寻找确定性,为持有人创造稳定收益。

易方达新常态混合基金报告期内基金投资运作分析

回顾2025年全年，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，A股整体呈现震荡上行的慢牛态势，在全球股市中名列前茅。

2025年沪指重上4000不是简简单单的整数关口意义，反映的是市场对中国经济前景与资本市场改革成效的高度信任。科技板块总市值在2025年大幅增加超过传统权重板块，象征着A股在从旧动能向新动能结构转换。

2025年A股与中国经济体现出一定的韧性。年初随着DeepSeek的出圈，国内对AI的认知进一步加强，以机器人为代表的成长板块表现优异。二季度受美国对华加征关税影响，市场情绪一度剧烈波动，上证指数接近3000点的年内低点附近。在扩内需、稳增长等一系列政策措施持续落地情况下，指数逐渐企稳，高位题材股回撤较多，硬科技龙头逐渐获得支撑。三季度随着AI产业链业绩的不断释放和美联储降息预期强化，AI产业链迎来年内主升浪，股指也接连创出年内新高。四季度整体呈现行业轮动、稳步上升的态势，上证指数在年末走出连阳进一步夯实慢牛格局。

本基金在2025年保持较高仓位，主要集中在成长领域。25年年初我们误判DeepSeek算力可能通缩，进行了错误的减持。反思来看，科技行业的变化是动态的，需要更前瞻的研究与更紧密的跟踪，海外的调研与研究需要更加频繁与细致，在产业大趋势面前，主次矛盾的分析显得更为重要。

个股方面，本基金继续聚焦于成长空间较大、格局较为稳定、估值相对合理的行业及公司，从海外算力到国产算力和应用，本基金继续进行中观比较，不断寻找具备Alpha的板块和公司。