易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们预计2026年，人工智能的叙事在美国经济中仍将扮演核心的角色，支撑美国经济潜在增速的系统性抬升。在此情况下，美国通胀很难延续前期的持续下行趋势，甚至在下半年有可能掉头向上，从而对美元债长端形成压力。与此同时，市场预期的两次降息预计将在二、三季度发生，短期内货币政策延续宽松态势。综合考虑以上因素，预计美元中长端利率全年高位震荡。策略上，在稳住核心持仓的同时，灵活参与波段交易的机会将是今年的主旋律。信用方面，企业整体基本面依然较强，出现系统性风险的概率较低。但美国企业也呈现出一定的分化状态，中小企业信用风险在逐步累积，我们担心在极贵的信用估值下，尾部风险容易传导，信用利差或呈现易上难下的局面。因而在信用方面我们将保持稳健的配置思路，在可能的波动中寻找阶段性加仓的机会。

易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金报告期内基金投资运作分析

2025年，美国国债市场呈现收益率震荡下行、曲线陡峭化的格局，全年回报稳健。一季度，受特朗普新政府就职影响，10年期美债收益率一度冲高至4.79%。二季度，“对等关税”政策冲击成为市场核心焦点，避险情绪与美国财政可持续性担忧交织，导致美债收益率剧烈波动。三、四季度，市场转向关注美联储货币政策，为应对劳动力市场走弱，美联储全年实施三次25bp降息，将联邦基金目标利率下调至3.50%-3.75%，10年期美债收益率最终收于4.18%。全年来看，2年期、10年期美债收益率分别下行78bp和40bp，收益率曲线显著陡峭化，美国投资级债券指数信用利差维持低位，收报78bp。

尽管特朗普关税政策阶段性影响企业和消费者信心，美国经济仍展现出增长韧性与温和通胀并存的特征。一方面，人工智能领域持续大规模新增投资有力拉动经济增长；另一方面，中高收入群体受益于资本市场财富效应，消费信心保持稳健。同时，降息政策边际改善了中小企业和居民融资环境。在此支撑下，尽管4月市场一度大幅回调，2025年美国风险资产持续修复并屡创新高，美股全年回报16.4%，美国国债和投资级债券回报则分别为6.3%和7.8%。

组合运作方面，我们全年维持较高久期配置，捕捉利率下行带来的资本利得，并积极把握市场多轮超跌超涨机会开展波段操作，增厚组合收益。在信用配置上，我们重点布局金融、公用事业、汽车等优质行业债券，整体表现稳健；同时在4月市场超跌后，小幅增配高弹性板块债券，成功抓住反弹机遇。