易方达国证自由现金流ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪国证自由现金流指数，该指数为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况，丰富指数化投资工具而编制。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年四季度，在国内实施更加积极有为的宏观政策基调下，国内经济数据持续向好发展，12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，重新回升至扩张区间，反映出我国制造业市场需求有所释放，企业生产实现扩张，高技术制造业扩张的势头明显加快。2025年1-11月份我国规模以上工业企业营业收入同比增长1.6%，利润同比增长0.1%，全年企业盈利增速水平有望实现改善。在此背景下，12月中央经济工作会议召开，会议内容涵盖了持续扩大内需、发展新质生产力、推进全国统一大市场建设等多个方面，并将继续实施适度宽松的货币政策。财政政策方面，会议明确2026年的政策将更具跨周期调节力度，发挥存量政策和增量政策集成效应，有望推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现“十五五”规划的良好开局提供支撑。本报告期内，A股市场震荡上行，国证自由现金流指数上涨6.74%。

自由现金流作为反映企业真实盈利能力和股东回报能力的指标，从海外的长期实践来看具有较好的收益稳健性。当前我国逐步进入后工业化时代，越来越多的行业竞争格局逐步稳定，且行业龙头企业无需大量“资本开支”进行扩张，因此积累的自由现金流明显增加，在此背景下自由现金流呈现改善和反转的行业，有望为投资者带来明显的超额收益。另一方面，“反内卷”政策的逐步落地有望持续促进国内制造业的自由现金流修复。中长期来看，随着未来经济的持续企稳回升，自由现金流策略有望在盈利能力提升的背景下展现出更好的投资机遇。

本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。