易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金报告期内基金投资运作分析

四季度美联储继续降息2次，降幅共计50bp，基准利率下降至3.5-3.75%区间。虽然面临美国政府停摆风险、市场担忧AI股票较高估值等扰动因素，金融市场整体表现仍然平稳，美股标准普尔500指数四季度上涨2.4%，10年期美债收益率处于4.0-4.2%区间震荡，美国投资级债券指数利差维持在历史低位的78bp。这背后反映了美国经济韧性较强，尽管失业率数据小幅抬升，AI产业投资和居民财富效应仍支撑着经济增长。

操作方面，在9月获利小幅降低久期后，组合保持3年久期配置。除此之外，组合置换增加金融次级债、MBS品种等。

展望26年，我们认为美联储货币政策处于降息后半程，美债收益率或呈现前低后高的走势。组合计划在降息结束前维持偏高的久期配置水平，后续择机降低久期。信用方面，组合将重点配置银行、公用事业、保险等行业，并精选具备相对价值的次级债等品种。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2079元，本报告期份额净值增长率为-0.12%，同期业绩比较基准收益率为0.08%；C类基金份额净值为1.1848元，本报告期份额净值增长率为-0.20%，同期业绩比较基准收益率为0.08%。