易方达安裕60天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2025年四季度，国内经济延续弱复苏态势。出口保持韧性是推动经济增长的重要动力；消费整体增速稳定，但仍存在供需不匹配和需求不足的问题；三、四季度制造业投资和基建投资增速显著下降，叠加房地产投资持续拖累，投资动能减弱是总体经济增速放缓的重要原因。年底在积极财政政策和新出口订单指数回升的双重影响下，12月制造业PMI回升至50.1%荣枯线以上。中期来看，需求仍需政策支持，地产仍在寻底，未来PMI改善的持续性和幅度有待观察。展望后续，进入“十五五”规划开局之年，市场对于政策和经济预期都较为乐观，我们将持续关注未来政策定调和落地情况。

四季度以来，债券市场总体呈现收益率高位震荡格局，市场波动的主要驱动力来自于机构行为和预期扰动。权益市场不再是单边上涨行情，对债券市场的影响较三季度边际减弱。央行重启国债买卖操作，由于规模较小，对市场影响较小。进入年底，短端资产在流动性宽松环境下相对稳定，中长端资产在债券供给较多和配置盘需求不足的担忧下，宽幅震荡向上，收益率曲线有所陡峭化。

操作方面，基于对经济基本面、宏观政策和市场博弈的分析判断，组合灵活调整仓位和久期。组合配置以票息策略为主，在信用利差压缩阶段加强对组合流动性安全的关注，持续优化组合配置，适度参与波段操作。组合在控制回撤的前提下，为投资者提供了较为稳定的投资回报。