易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金报告期内基金投资运作分析

三季度市场焦点为美联储重启降息。在8月公布美国就业数据大幅下修后，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上释放出鸽派信号，随后9月议息会议如预期降息25个基点至4.00-4.25%。这是继本轮降息周期之前的降息100个基点后，美联储2025年首次降息。受此影响，美债利率震荡下行，10年期美债收益率一度下探至4.00%左右。与此同时，在资金持续流入下，美元信用债投资热情高涨，美国投资级债券指数利差收窄到历史低位的74bp。

操作方面，三季度组合整体保持高久期和高仓位。在4月份关税冲击行情组合增加了久期和信用配置后，三季度组合维持超配久期水平和较高信用利差配置，获取了高票息和资本利得收益。9月临近美联储降息前，组合小幅降低久期，锁定利率波段收益。

我们预计美国就业数据短期会继续降温，而通胀在温和抬升的情景下，美联储的货币政策空间将会被打开，美元债券资产有望继续受益于降息交易。当前组合久期配置仍位于偏高水平，如后续市场对降息次数定价过多，组合会考虑择机降低久期，如市场走出震荡行情，组合会在利率短期冲高情况下增加久期。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2094元，本报告期份额净值增长率为0.72%，同期业绩比较基准收益率为0.47%；C类基金份额净值为1.1872元，本报告期份额净值增长率为0.64%，同期业绩比较基准收益率为0.47%。