易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

三季度以来，债市步入逆风阶段，10年国债收益率运行在1.64%到1.90%之间，三季末收于1.86%，较今年二季末上行约21BP，信用债表现更弱，信用利差整体以走阔为主。具体来看，行情可分为三个阶段：第一阶段为7月初至7月中旬，跨季后资金面维持宽松，机构继续挖掘品种利差机会，但收益率整体继续下行动力不足，另外随着股债联动效应逐渐显现，债券收益率小幅上行；第二阶段为7月中旬至8月底，股市连续上涨并突破前期高点，市场风险偏好显著提升，对债券市场构成持续压制，期间尽管经济和金融数据表现平平，但市场对此定价有限，10年期国债活跃券收益率上行明显；第三阶段为9月初至9月底，央行重启买债操作预期不断升温，虽为市场提供一定支撑，但《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》出台，让市场对于潜在赎回压力的担忧情绪逐步发酵，叠加股市情绪依然偏强及“反内卷”政策预期延续，债市整体氛围依旧偏空，10年期国债活跃券收益率突破1.80%关键点位后维持高位震荡。

投资操作上，基于对经济基本面、政策面和资金利率走势的判断，组合在报告期内维持了相对灵活的久期操作，杠杆水平偏低以应对规模波动，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。