易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2025年宏观友好度好于过去两年，外部冲击顶峰大概率已过，国内结构性亮点颇多，整体有利于权益市场表现。产业层面，全球AI进入高速成长期，产业链出现显著的上行动能；国内创新药产业能力显著提升，面临新的产业机遇。供给端持续的优化有望带来盈利能力和ROE的改善，这有望成为中国权益市场中长期回报提升的基础。同时，我们看到更多的主动基金经理和团队不断迭代投资方法和流程，相信主动基金竞争力的回升会是大概率事件。

本着实现基金长期稳健增值之目标，本基金会继续将风险管理作为组合管理之核心，对风险的察觉、跟踪分析、评估依然是我们的重中之重，未来一个阶段：

1）主动基金方面，除对基金经理策略和能力的考量外，会提升团队支持、策略迭代等因素的关注，基于这些因素进行同类β暴露下品种的优化；

2）底层资产方面，思考股东回报、预期收益率以及不确定性和定价的匹配，进行资产间性价比的比较；

3）战术策略运用方面，在风险评估下进行组合分散化，积极应对风险及获取独立收益来源的子策略将继续是我们重要研究方向；

4）提升思考维度的长期性。

2025年上半年权益市场给予了较好的回报土壤，我们不会因此而放松对研究流程、投资标的的要求。我们将持续为实现基金长期稳健增值的投资目标而展开投资活动，希望通过对风险严估、对投资标的的严选、对投资决策的审慎评估，让您的这份养老投资实现长期稳健增值。

易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年，全球权益市场虽然经历关税波动，但整体表现较好。国内市场，A股市场结构性机会显著，以AI和创新药为代表的成长板块表现超出大部分投资者的预期，万得微盘股指数创出历史新高；港股市场整体表现较好，新消费尤其突出。得益于AI发展进入新的高速成长阶段，二季度全球科技板块表现靓丽。

本基金保持了原有策略执行，并进行了一定迭代。具体为：1）底层资产方面，基于产业周期、行业结构角度和预期收益率，在科技类资产中进行了结构和比例的动态调整，并提升了医药的配置权重；本期在预期收益角度增加对股东回报的考量，基于此提升了金融的配置权重；2）主动基金方面，持续增配具有α收益且收益来源独立性较强的品种；3）ETF层面，通过指数基金提升了港股市场的配置比例。

上半年重点思考了投资决策和品种的“保护”，在应对4月份初市场大幅波动进行结构调整时，通过增配可转债、黄金以及一些有独立收益来源的品种，降低了组合风险、提升了组合稳定性。同时，本基金纳入对资产本身波动性特征的考量，在4月份回调时坚持了TMT的配置比例，这类基金在二季度后半阶段开始贡献了显著的超额。