易方达新常态混合基金报告期内基金投资运作分析

回顾2025年第二季度，上证指数上涨3.26%，深证成指下跌0.37%，创业板指上涨2.34%。受美国关税政策影响，整体指数波动较大，出口相关公司跌幅较多。

尽管全球局势变幻莫测，我们很难预期美国会采取何种政策，但科技产业在二季度发生较大进展，海外AI 整体正逐渐形成闭环。我们观察到海外AI Coding 的调用量在二季度发生指数型增长，AI 辅助编程正成为产业趋势。同时，海外互联网大厂的资本开支仍保持较高强度，我们对于2026年甚至更长久期的算力置信度在提升。随着底层大模型能力的不断提升，Agent、端侧、应用都会逐渐展开，AI的投资范式逐渐从训练往推理转化，整体的可持续性均得到较大增强。机器人同样也是AI落地的重要方向，相关产业经过一季度的高预期在二季度调整较多，一旦海外有突破，同样会成为较强的产业趋势。

本基金在第二季度保持对AI应用配置的情况下，对海外算力和AI产业链进行较大增配。同时，我们有理由相信，随着海外AI的蓬勃发展，国内AI也有望复刻海外的发展历程，我们对国内大模型及应用也将继续保持密切跟踪与研究。