易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度，A股市场先跌后涨，整体表现较好。4月初市场在关税风险的影响下出现快速调整，但随着关税风险的缓解，市场逐步企稳回升。市值方面，中小市值的股票表现好于大市值股票。风格方面，成长风格表现好于价值风格。行业方面，国防军工、银行、通信、传媒等行业表现靠前，而食品饮料、家用电器、钢铁等行业表现靠后。

债券市场在4月初显著上涨，随后以震荡为主，十年期国债到期收益率从上季度末的1.81%下行至1.65%。可转债方面，由于可转债正股的整体风格偏向中小盘，在中小盘风格的推动下，转债整体的表现较好。

二季度的市场体现出流动性宽松的背景下股债双牛的行情：股票市场中，受益于流动性宽松的中小盘风格表现更好；债券市场中，降准降息等政策带来的流动性宽松推动了债券收益率下行；转债市场中，流动性也持续推动转债的估值水平达到历史高位。

在二季度的市场波动中，我们更加重视多资产对组合波动率控制的作用。因此，在经过组合战略资产配置比例的研究后，我们增加了组合的商品类资产的配置比例，降低了组合的权益类资产配置比例，在维持组合收益风险特征稳定的基础上，使组合持仓的资产相关性进一步降低。

本基金秉承稳健的投资风格，结合市场环境灵活运用多种投资策略，通过对基金的分散化配置构建核心组合，并结合市场判断进行适度调整，为投资者严格控制投资组合的下行风险。

权益资产方面，组合小幅降低了权益资产仓位，同时根据组合风险预算，不断调整股票、债券、商品资产的配置比例；商品资产方面，组合在黄金、豆粕资产的调整过程中增加了配置比例；债券资产方面，组合加仓了中长久期债券指数基金，小幅提升了组合久期，对冲股票和商品资产的波动；另类资产方面，组合积极参与了量化对冲基金、场内折价基金和公募REITs（公开募集基础设施证券投资基金）的投资机会。

基金选择层面，本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，组合主要在权益资产内部进行风格的均衡，减仓了权益部分持仓以价值红利风格为主的偏债混合型基金，加仓了中长期纯债指数基金，以及估值较低的高质量风格和成长风格权益基金，其中以被动指数基金和场内折价基金为主。

本基金重视投资组合的风险管理，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳健的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。