易方达科润混合（LOF）基金报告期内基金投资运作分析

回顾2025年二季度，中国经济在结构转型中展现出强大的韧性，但也面临周期性波动与复杂外部环境的双重考验。一方面，产业资源的结构性升级浪潮持续深化，以创新药为代表的前沿领域尤为振奋人心。我们观察到国内药企的研发能力和国际化布局取得系统性突破，多款创新药通过重磅海外授权实现全球价值兑现，这不仅标志着中国企业正快速跃升至全球创新产业链的核心环节，也清晰揭示了技术驱动型企业从产业升级起步阶段进入价值上升通道的确定性趋势。这股升级动能同样涌现在高端制造、数字经济、军事工业等领域，头部企业凭借技术壁垒的构筑和全球化拓展，持续提升在产业链中的话语权和定价能力。

另一方面，全球经济复苏步伐不一、部分区域贸易政策调整以及持续存在的地缘政治冲突（如围绕关键矿产、科技供应链的博弈），都增加了外部环境的不确定性。面对经济起伏的常态化和外部环境的复杂性，我们坚信应对之道的核心在于通过严格的高质量选股，锚定那些能够穿越周期、抵御外部冲击的优质企业。这类企业往往具备不可逆的“护城河”优势：或拥有引领全球的技术创新力（如创新药平台、尖端设备制造商），或掌控难以复制的供应链节点（如高门槛化工材料），或在严峻的竞争生态中锻造出强大的成本效率和市场地位（如部分完成出清的新能源材料龙头）。

高质量投资是在高度不确定性的市场中寻找确定性，在于穿透宏观“贝塔”的迷雾，专注于企业“阿尔法”的深度挖掘——识别那些能通过持续创新、效率提升和全球竞争，实现不可逆价值跃迁的公司。这些优质的“核心资产”不仅是产业升级的引擎，也是我们在复杂环境中抵御风险、获取长期稳健回报的最坚实依靠。未来，我们仍将深耕这一主线，在优选供给格局、聚焦全球竞争力、严控估值安全边际的三重维度下，持续优化组合，捕捉中国经济转型升级中的高质量增长机遇。