易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金报告期内基金投资运作分析

二季度全球市场关注焦点为特朗普的关税政策。4月2日美国宣布启动对等关税政策，大幅提高全部贸易伙伴税率，此举引发市场大幅波动，短端利率下行、长端利率则先下后上，信用利差和股票等风险资产走弱。随后特朗普宣布对大部分贸易伙伴的对等关税执行日期推迟90日，并在5月初与中国达成贸易谈判，美国对中国关税由最高145%降至30%，市场信心触底反弹，风险资产逐渐修复。

操作方面，在关税对市场冲击初期时，我们降低了组合利率久期，止盈了去年4季度增加的久期仓位，并在4月中旬风险资产触底过程中，增加了收益率较高的债券仓位，提高组合整体信用利差水平。与此同时，市场对美国财政情况有所担忧，美债利率走高，我们再度增加组合利率久期，计划获取利率波段收益。

尽管关税纷争有所缓和，但美国进口商品实际税率显著上升，我们认为美国经济下行概率提升。4至5月美国核心通胀水平小幅下降、未受关税影响抬升，表明消费者信心低迷、关税对需求开始产生抑制效果。我们预计美联储在下半年或继续降息，组合操作将跟随利率下行，择机降低组合久期。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2007元，本报告期份额净值增长率为1.55%，同期业绩比较基准收益率为0.89%；C类基金份额净值为1.1796元，本报告期份额净值增长率为1.48%，同期业绩比较基准收益率为0.89%。