易方达价值成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度，美国贸易政策的变化是经济和市场的最大扰动因素，对全球经济预期、资本流向、主权信用、汇率变化、权益、债券和商品市场都形成了极大的冲击。

A股市场在经历了一季度的大幅上涨之后，在AI和机器人主题方向积累了较大的相对收益和调整压力。在贸易环境剧变的冲击下，上述板块和出口产业链都出现了较为深幅的调整。随后市场开始在“以我为主”的氛围下强劲回升，并且随即看到了贸易分歧的大幅度缓解，助推了市场风险偏好的进一步恢复。

不得不说，中国经济在二季度面临了复杂的环境，但仍然表现出了极强的韧性。在房地产市场开发投资持续下滑的背景下，经济实现了平稳增长。这似乎表明，我们在过去数年经历的去地产化和经济结构转型，以及经济增长质量的提升，已经初见成效。我们以较小的代价和震荡，接近了下一轮增长的路口。

在当前时点，我们仍旧需要面对由于房地产出清带来的产能富余，PPI恢复增长仍然有较大压力，对企业利润构成了较大压制。股票市场也暂时未能寻找到新一轮景气增长的主线。因此，低利率环境下红利和稳定收益型资产是组合中的压舱石。另一方面，科技创新和新质生产力在经济发展中的引领作用逐渐加强，为经济的中长期增长注入了新的活力。我们有较多的理由推测，人工智能（及相关基础设施投资）和机器人领域，很可能是未来引领我国经济结构转型和效率提升的关键契机。

预计股票市场在经过一段时间整理和消化新增信息后，可能重新酝酿新的上涨动力。中期看，一旦经济重新进入到名义增长恢复的阶段，成长可能再度成为市场主线，对经济增长敏感性更高的行业和板块可能成为市场上涨的拉动力量。基于对经济和市场长期发展的信心，组合的股票仓位维持了稳定。我们将投资的重心放在了寻找创新和新质生产力投资以及在各个行业处于相对优势的个体公司。组合主要投资对象始终聚焦于具备长期核心竞争优势的优质企业，并对于经营处于向上扩张趋势的行业和企业给予重点关注和配置。