易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

二季度债券市场在中美关税博弈、资金避险情绪提升以及央行系列货币宽松政策落地催化下，收益率由高位回落后转向震荡，10年国债收益率运行在1.62%-1.81%之间，二季度末收于1.65%，较今年一季度末下行约17BP，信用债市场表现更好，信用利差继续压缩。具体来看，行情可分为四个阶段：第一阶段为4月初，受美国宣布对华加征34%“对等关税”影响，10年国债收益率快速大幅下行；第二阶段为4月中旬至4月底，美国关税政策反复叠加中共中央政治局会议召开，债市博弈加剧，收益率震荡小幅上行；第三阶段为5月初至5月底，降准、降息政策落地后短期利多出尽，叠加中美关税缓和远超市场预期，债券收益率继续震荡上行；第四阶段为5月底至6月底，央行公告买断式逆回购并在全月保持积极资金投放，叠加基本面数据边际走弱，债市利好因素累积增多，收益率重回下行通道。

投资操作上，基于对经济基本面、政策面和资金利率走势的判断，组合在报告期内维持了相对灵活的久期操作，杠杆水平略有提升，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。