易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年一季度整体市场波动较大，年初市场快速调整后迎来回升。一季度上证指数下跌0.48%，创业板指数下跌1.77%，沪深300指数下跌1.21%。同期中证军工指数下跌1.74%，军工板块表现与各大指数差异不大。一季度市场表现较好的主要是有色、汽车、机械等板块，而表现较差的主要是煤炭、商贸零售等板块。

2025年一季度军工指数表现相对大盘指数并没有超额收益，但是其中上游军工电子等公司逐步开始展现超额收益。根据我们的分析预测，2025年作为“十四五”最后一年，交付任务很重，订单有望持续释放。此外，军贸业务在2024年下半年开始展现出不少积极变化。这两大核心因素共同驱动军工行业景气度回升。我们对2025年军工行业保持乐观。

本基金一季度采取了比较积极的投资策略，积极调整持仓结构。在军工板块内部，我们看好：（1）军用电子板块。军用电子板块是最先感受到景气度回升的，也是整个军工业绩弹性最大的板块；（2）受益于军贸景气度提振的板块。其中主要包括飞机、雷达等产业链；（3）受益于国产大飞机以及全球民用飞机产能转移的飞机、发动机产业链；（4）以钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料为代表的先进军用材料板块。

未来我们将持续聚焦军工板块中受益于国防武器升级放量、治理结构优异的公司，力争为持有人创造收益。