易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

回顾2025年一季度市场表现，A股和港股在全球相对亮眼。总体来看春节前，A股市场仍然处于下行的趋势，但随着DeepSeek、《哪吒2》等出现，对于中国的信心被再度燃起，市场也出现了较为显著的反弹；其中，港股在互联网公司的带动下涨幅较大，A股中TMT等行业涨幅较高，而前两年表现较好的红利风格表现较弱。政策上看，随着3月中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第三次会议和中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议的召开，今年中国整体的政策目标也逐步清晰，并且我们看到政府扩张内需消费的决心，这让我们对中国的内生增长更有信心；但是从地缘政治上，我们也看到了美国加征关税的风险。

就产品的运行情况而言，我们在一季度跑赢了业绩基准。总体来看，由于我们在去年把组合调整为均衡略偏成长的风格并且配置了较高仓位的港股，因此，组合在一季度相对受益。

就具体的操作来看，组合一季度整体的换手率不高，主要进行了以下两类操作：

（1）基金品种的优化。这也是我们最重要的工作，在不同风格的基金中不断对比，优中选优；这部分操作在本季度较多，我们对组合中的基金进行了进一步的调整和优化。

（2）卫星策略。在一季度，本基金执行的卫星策略不多，主要是在港股和大小盘风格上进行了一定的调整，截至一季度，这两个主要的卫星策略都获得了一定的超额收益。我们的卫星策略首先追求的是胜率，因此在未来预计此类操作会比较少，只有在确定性比较高的时候进行出击。

展望二季度，我们保持谨慎乐观。谨慎的原因是我们还需要进一步观察国内经济复苏的状况以及国际地缘环境的变化；乐观的原因是我们长期提到的A股股权回报的提升，目前A股大量公司越来越重视股东回报，叠加股票市场合理的估值，我们认为对A股整体的收益可以保持一定的乐观。

和往常一样，我们也会在未来的半年报和年报分享我们对市场的一些观察和看法，在季报中更多沟通基金的运作情况，感谢持有人一直以来的信任。