易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

一季度债券市场整体走出较为明显的收益率曲线上行及平坦化行情，各品种、各期限债券收益率有所上行，以10年国债为例，收益率运行在1.60%-1.90%之间，一季度末收于1.81%，较去年四季度末上行约14BP，信用债走势整体与利率债相似，信用利差边际小幅压缩。具体来看，行情可分为三个阶段：第一阶段为1月至2月初，1月中旬以来流动性维持紧平衡状态，导致债券长端和短端表现分化，曲线形态大幅平坦化；第二阶段为2月中旬至3月中旬，春节后资金面未如预期转松，同时科技板块引领权益市场上涨叠加基本面数据有所回暖，债券调整由短端到长端且幅度有所加大；第三阶段为3月中下旬至3月末，央行公开市场净投放叠加大型商业银行净融出低位回升，资金价格有所企稳，债券收益率整体小幅波动下行。

投资操作上，基于对经济基本面、政策面和资金利率走势的判断，组合在报告期内维持了相对灵活的久期操作，杠杆水平维持中性偏低，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。