易方达ESG责任投资股票基金报告期内基金投资运作分析

一季度，政府一系列刺激内需的政策逐步落地，中央召开民营企业座谈会以增强信心，中国企业在AI创新方面取得突破，数据显示经济短期有所企稳。宏观经济有逐步企稳的迹象，市场信心得到修复，市场呈现先跌后涨的走势。到季末沪深300指数收于3887点，下跌1.21%；与AI相关的板块以及香港市场的科技股上涨较多；与经济景气相关度高的板块出现反弹，与经济相关度低的红利个股出现回调。

本基金的投资目标是实现中长期的稳健收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度；坚持投资能力圈和安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险优化后的稳健收益，组合的预期表现为：在牛市不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。一季度本基金的持股结构变化不大，主要分布在食品饮料、石油开采、互联网平台、化妆品、电梯媒体、服装部件、饲料、医药生物等多个领域，行业集中度和个股集中度均有所下降。

上个季度我们预计在仅有流动性改善的市场环境下，组合的表现不会很好，实际情况符合这一判断。我们选择了从容地等待，等到宏观环境改善后，业绩和估值提升带来的收益会让我们很欣慰。我们的经验再一次表明：我们无法判断预期的事情什么时候发生，但我们坚守的价值只会迟到、不会缺席。未来的宏观环境和股票市场仍会充满变数，投资的前景永远不会一帆风顺、一劳永逸，但过往的经验让我们有充足的信心在未来赚取稳健的回报。

过往我们一直在迭代投资框架，提升认知水平，追求稳健回报。我们持续迭代优化投资体系，思考如何更好地降低组合的波动性。要达到这一目标，需要在构建组合的时候，更充分的考虑持股的相关性、个股的估值和情绪状态，甚至要放弃个股的部分潜在收益以减少净值的波动（有些潜在收益可能伴随更高风险）。我们会在这方面投入更多的精力和思考，希望未来能够给持有人呈现更好的回报体验。

本基金在关注股东回报最大化的同时，也积极关注企业的社会责任表现，积极参与上市公司互动，推动社会的可持续发展。