易方达货币A基金报告期内基金投资运作分析

2025年一季度，我国宏观经济运行平稳，延续了去年四季度的复苏态势，多项经济指标超出市场预期。3月PMI回升至50.5%，市场对经济企稳向好的信心显著恢复。特别是，受益于技术进步和政府投资的拉动，建筑活动和一些新兴产业数据均出现好转，整体来看，总需求侧在前期超季节性恢复后仍保持了较强韧性。然而，价格数据仍较为疲软，CPI及核心CPI在年初均出现同比回落，反映出经济复苏对居民需求的带动仍有限，“以旧换新”政策对消费提振效果的持续性有待观察。一季度的外需形势也保持平稳，人民币汇率保持稳定。总体来说，尽管有居民部门需求不足和外部环境不确定性带来的增长压力，但我国经济仍呈现一定韧性，特别是新质生产力蓬勃发展，经济基本面长期向好的趋势更加确定。财政政策在一季度更加积极，财政支出明显前置，以支持经济复苏。货币政策方面，在汇率承压、防范债券收益率过快下行风险的背景下，央行在操作上相对谨慎，市场资金利率从1月份开始走高，带动货币市场利率上行。进入3月下旬，银行机构负债压力明显缓解，银行体系资金净融出量级显著抬升，市场资金面紧张情况迅速改善，收益率小幅下行。整个一季度来看，1年期同业存单利率上行幅度达到31bp，10年期国债利率上行14bp。信用债利差也在一季度有小幅压缩。整个收益率曲线在一季度都呈现倒挂形态，曲线整体上行。货币市场基金收益率在一季度上行。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、短期逆回购和现金为主要配置资产。在一季度，组合保持了较低的剩余期限和杠杆率。总体来看，组合在一季度保持了较好的流动性和较稳定的收益率。