易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们对2025年全球权益市场的表现持相对乐观的态度。

首先，货币政策和财政政策层面：2025年，市场的主导因素是特朗普的执政政策，特别是在关税、移民和财政支出等领域的政策。这些政策目前仍然高度不确定，是2025年市场的一个扰动因素。至于货币政策，我们认为全球经济去通胀过程将持续，美联储将进一步降息，改善流动性。

其次，经济方面我们看到的风险也相对较小。

从两个角度去思考经济：增长和通胀。增长方面，由于消费的韧性和潜在的投资复苏，我们预计美国经济将在2025年保持健康增长。在过去两年中消费一直是亮点，我们预计今年消费将持续保持稳定，这得益于强劲的就业和持续提升的工资水平。投资方面，我们预计企业资本支出将在多个领域有所改善。背后的驱动因素包括企业强劲的资产负债表和盈利水平、美联储降息以及科技行业十余年来最为强劲的基本面。

通胀方面，由于特朗普的关税和移民政策可能暂时干扰目前的去通胀趋势，去通胀进程的不确定性会略高。但我们相信这些影响是短暂的，去通胀趋势依然存在。随着工资增长放缓和住房成本增长放缓，核心服务价格上涨趋势将进一步缓和。

综上所述，预计市场2025年全年的收益表现仍有一定空间。我们预计估值不会持续扩张，预计今年市场回报主要由盈利增长驱动。

市场结构方面，大盘股和小盘股的估值差距依然较大。如果顺周期行业在我们所预计的增长和通胀环境中开始进入复苏阶段（我们认为顺周期行业已经经历了一次非正式“衰退”），小盘股有可能跑赢大盘股。

同时，我们预计2025年的市场整体波动率将高于过去两年，这主要来自于特朗普政策的不确定性。我们相信，通过投资全球高质量的企业，并以均衡的组合配置有效管控宏观风险，是面对当下市场环境的最优解。

除了宏观因素外，产业层面我们认为今年市场最重要的驱动力仍然是科技创新。我们正在见证过去几十年来最重大的技术变革。不少人甚至将人工智能与工业革命相提并论，预计该技术会深远地改变一切。过去两年，这一行业主题的表现确实也非常出众。在人工智能主题进入第三年之际，预计这一主题会出现更多变化，尤其是在人工智能的应用领域，预期会逐步扩大空间，尤其是DeepSeek出现大幅改善模型成本之后。因此今年与科技相关的投资主线依然需要重点关注。

易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2024年全球市场普涨，MSCI全球指数上涨15.73%。背后的驱动因素有两重。第一，全球经济较为稳健，而通胀水平缓慢下行，从2023年的高水平逐步接近发达国家央行的目标通胀水平。虽然年内宏观叙事经历了波折，在“硬着陆”、“软着陆”和“不着陆”三种叙事之间多次切换，但从全年维度来看，全球经济整体呈现了“软着陆”的态势。与此同时，全球流动性在2022年10月见底之后开始持续改善。稳健的经济和宽松的流动性结合，造就了2024年全球股市持续良好的表现。

2024年全球市场的另一个推动力，是强大的产业趋势。人工智能方面的创新，促进了全球科技产业的爆发，成为全球市场近两年上涨的重要驱动因素。

本基金成立于2023年10月，建仓期间一直秉持稳健的原则，逐步提升股票仓位。因为建仓期的原因，本基金在全年维度的表现落后于业绩参考基准。