易方达中证500量化增强A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下阶段，我国宏观经济形势复杂，国内面临价格收缩、房地产下行等问题，国外地缘政治动荡、出口链存在冲击风险，人口结构也出现转折。中央经济工作会议部署2025年要实施更积极有为的宏观政策。随着积极因素累积、新动能壮大及政策效果显现，预计2025年宏观经济有望走出价格收缩区间，迎来名义经济增速拐点，新质生产力也将加快发展。

短期可关注高股息及主题成长相关的行业与板块。年初市场将进入政策及经济数据真空期，投资者对经济现实关注度降低。在市场情绪波动下，风格或将在高股息与主题成长间摆动。中长期可以关注两条主线：确定性较高的盈利修复主线，关注内需偏消费方向、政策指向的传媒等行业，以及CPI回暖受益的食品饮料等行业，优先选择低出口占比行业；高风险偏好主线可关注高盈利预期叠加高贝塔的主题投资（政策支持类如并购重组，科技类如AI产业链）方向。

综上，下阶段基金运作管理仍将迎来诸多方面的挑战，管理人将继续严格遵照多因子量化增强的投资模式进行操作，同时采用长期有效的基本面量化模型进行选股，配置稳健的策略模型以顺应市场风格变换，为投资人创造持续稳健的超额收益。

易方达中证500量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

2024年我国宏观经济稳中有进。全年GDP总量超130万亿元，增长约5%。产业结构优化，服务业占GDP比重升至56.7%，高端制造业快速发展，高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达16.3%、34.6%。需求端，内需主导增长，社零总额48.8万亿元，固投51.4万亿元；对外开放有序，进出口总额43.8万亿元创新高。四季度经济增长动能增强，GDP增速回升至5.4%，环比增长1.6%。生产和需求端增速均加快，消费品以旧换新及相关设备更新发挥积极作用。

2024年A股市场在复杂环境中运行。市场全年震荡上行，上证指数累计涨12.67%，收盘于3352点。走势分四个阶段呈“W型”，年初至2月初，市场因微观交易转弱而走弱；2月初至5月底资金面好转及政策优化推动市场震荡上行；5月底至9月，政策效果观察期，叠加宏观数据表现未及预期，市场震荡向下；9月24日起，因政策积极表态，市场大幅上涨。全年行业分化显著，高股息表现突出，银行领涨，涨幅达34.39%；消费板块表现不佳，医药生物等跌幅明显。

风格因子方面，小市值风格全年累计收益跑赢大市值，但在个别市场阶段也出现较大回撤；低PB因子表现优于往年，累计多空收益显著。选股因子方面，上半年以成长类因子、分析师类因子为代表的基本面因子表现较好，超额收益大幅领先；进入下半年之后，由于市场整体风险偏好显著上升，投资者交易情绪明显回暖，偏中短期的量价类因子表现更为突出。尤其是进入四季度之后，之前表现强势的选股因子纷纷出现不同程度的回撤，其中盈利类因子回撤最为明显。11月中旬至年底，量价因子率先修复，12月基本面因子开始修复，ROE等质量类因子单月多空收益较好。

在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。