易方达策略成长混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，我们持续对中国的经济发展和转型保持乐观。具体来说，信心来自以下几个方面：第一，过去的一年，即使面对全球需求低迷以及部分发达经济体设置的贸易障碍，中国企业的出口成绩表现依然亮眼，并且出口的产品结构持续升级，这充分说明了中国产品的竞争力，同时我们看到中国企业的海外布局逐步推进，有助于形成一批具有中国特色的全球企业；第二，在美国持续加码的科技封锁下，国内企业的创新步伐并没有停滞，相反在人工智能、机器人、智能汽车等领域持续进步，并且拥有更多底层创新，为人类科技发展做出了贡献；第三，文化自信持续提升，优秀的文艺作品层出不穷，文化消费持续升级，中国正在以更加自信、更加开放的态度面对世界。而海外的情况则较为复杂，全球地缘政治的扰动越来越明显，西方国家社会发展矛盾有所积累，社会思潮对抗激烈，右翼支持者增加，激进的政策时有出现，这些都给全球经济的稳定带来了不确定性。结合国内和海外的情况，我们对2025年的国内市场保持乐观。

从我们的研究关注的方向上来看，主要聚焦在几个领域，第一，制造业升级，在欧美国家很多关键产业断链脱钩的背景下，这给关键技术的国产化替代创造了很好的产业环境，过去几年我们已经能够观察到很多案例，并且认为这种趋势仍将持续；第二，新质生产力，中国拥有庞大的技术人员规模，在绝大部分的新兴产业中，中国都在进行前沿开发，在全球科技浪潮中，中国不会缺席，并且国内庞大的内需市场给新兴的企业提供了最好的孵化土壤；第三，企业出海，伴随着国力的提升，中国企业逐渐以更直接的方式进入全球市场。

新的一年，我们将继续坚持过去一贯做的事情：第一是要通过深度研究，找出具备产业升级意愿、能力，始终坚持创新，坚持做正确而困难的事情的公司；第二是寻找一个合适的位置坚定买入，陪伴公司成长。站在这个维度上，我们不但不担忧市场的短期波动，反而会珍惜市场波动带来的机会，以此获取更高的收益，回报投资人的信任。

易方达策略成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年中国市场表现较好，期间上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，科创50指数上涨16.07%。分开上下半年来看，市场表现差别较大。上半年海外需求较为疲软，美国通胀保持粘性，持续的美债高利率压制了全球经济增长，欧元区PMI持续低迷，同时地缘政治事件频频，俄乌冲突依旧，巴以冲突又起，影响了全球贸易流向；国内经济结构持续改善，总量需求仍在修复过程中，整体市场有所回调。到了下半年，海外经济依然没有明显改善，而国内政策暖风频吹，9月以来市场表现强劲，带动指数全年维度表现较好。从板块表现上看，银行、非银金融、家电、通信等涨幅居前，表现较差的板块包括医药、农林牧渔、消费者服务等。

本基金全年的股票仓位维持基本稳定。配置上坚持偏重成长的风格，细分行业上仍然以技术变革和制造业升级为主要方向，重点配置领域包括电子、半导体、新能源、机械等，以及各门类制造业中的专精特新企业。总体上我们着眼于寻找景气较好的行业和内生增长能力较为强劲的企业，在操作上根据行业景气度、企业成长性、估值匹配度等考量因素持续对持仓结构进行优化。