易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，全球经济增长面临关税问题的挑战，美联储进入降息周期，但潜在通胀问题使得降息路径仍有较大不确定性。我国经济则在过往几年下行周期中体现出了深厚的韧性和强大的内生动力，在政策转向稳增长背景下，今年中国经济复苏态势逐步明朗。全球对比来看，虽然地缘风险与全球增长放缓仍是潜在挑战，但总体而言，无论是内部政策稳定性还是外资配置倾向，中国市场都具备向好条件。
我们也关注到自下而上的产业创新力量正推动经济转型与市场重构。文化产业方面，《黑神话：悟空》和《哪吒2》成为中国文化输出的重要标志；人工智能方面，DeepSeek不仅为中国企业赢得了更多技术主导权，也为全球AI产业发展提供了新思路；高端制造方面，智能制造和机器人企业正在带动产业升级，光伏、新能源车以及储能产业链的突破巩固了中国在这些领域的全球领导地位。而这背后是众多中国企业的技术投入和无数专业人士的努力研发，充分体现了中国经济的内在活力。在财政政策与产业政策支持下，新兴产业将持续受益。此外，消费市场的逐步复苏也值得关注，从新兴消费、旅游到健康医疗，中国人民的消费力正在随着信心修复而逐渐增强。这种宏观政策与微观产业的双轮驱动，正在推动市场从底部走向复苏，形成新的结构性机会。
面对逐步企稳的市场环境，我们也会积极调整组合配置结构，具体关注：1、港股：经过过去几年的调整，港股估值具有较高性价比，许多优质龙头公司的基本面逐步改善，海外降息周期环境下，资金有望重新流入；2、泛成长板块：在流动性宽松和政策支持背景下，我们看到科技制造领域出现新的产业周期，同时考虑相关行业的波动性，我们也会审慎选择适合的投资标的；3、估值修复空间大的传统行业，尤其是金融与部分消费服务领域。债券方面，当前利率处于历史极低水平，投资预期收益下降，博弈属性提升，关注右侧指标进行债券资产风险控制。
在复杂的市场中，我们强调风险管理与多元化配置，关注黄金、美债、REITs等另类资产的配置机会。组合将继续保持基于“投资性价比”和“风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。
本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。
易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析
2024年，中国经济在复杂的内外部环境中展现出韧性与活力，尽管受到全球经济增速放缓、地缘政治不确定性等外部压力的影响，但国内政策的灵活调控和产业的持续创新为经济复苏提供了有力支撑。资产价格方面，股票市场全年大幅波动。年初极端交易结构带来的流动性问题使得资产价格出现大幅调整，短期修复后再次受基本面和信心影响波动寻底，直到9月一系列提振市场信心和稳增长政策出台后，市场快速修复前期跌幅。全年来看，上证综指上涨12.7%，深证成指上涨9.3%。结构方面，市值分化明显，大市值股票表现明显好于小市值股票；行业方面，银行、非银金融、通信等行业表现居前，而医药生物、农林牧渔、美容护理等行业表现靠后。债券市场方面，“资产荒”的情况一直持续，虽然央行提示关注长期收益率的变化，但在宽松的流动性环境下，国内债券到期收益率延续震荡下行。全球大类资产方面，标普500和纳斯达克指数涨幅均超过20%，商品方面，黄金全年大幅上涨，价格指数涨幅接近30%，美债利率受降息预期影响一波三折，全区间来看，10年期美债上行70bp左右。
在报告期内，本基金主要进行以下操作：
在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。年初以来，权益资产都保持较高投资性价比，组合持续保持中高配，9月市场快速上行后，小幅降低A股比例，提升港股、美股和黄金的配置比例。
结构配置层面，考虑到价值相对成长的赔率优势逐步下降，组合逐步降低深度价值策略，提升均衡成长和质量风格基金配置。在基金选择层面，主要是优选个股挖掘能力和组合管理能力较强的基金经理管理的产品。
债券基金方面，组合主要配置交易能力较强的纯债基金，三季度随着转债市场调整，相关资产出现较大投资价值，组合逐步提升转债资产配置。之后在转债震荡上行过程中，组合逐步降低之前超配的转债比例。进入12月后，债券到期收益率快速下行，组合逐步降低中国债券比例，替换为利率水平处于高位的美元债基金，提升组合整体静态收益率水平。
其他操作方面，部分QDII基金、转债ETF本年度曾出现较大溢价率的情况，组合基于相关的折溢价率的变化也进行了一定程度的加减仓和品种替换。此外，年内部分场内套利品种折价显著增加，组合小幅增加相关折价基金配置。
