易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度，A股市场以震荡为主。在三季度末政策出台推动市场反弹后，A股在四季度进入了区间震荡的状态。市值方面，四季度中小市值的股票表现好于大市值股票。风格方面，成长风格表现好于价值风格。行业方面，商贸零售、综合、电子、计算机等行业表现靠前，而美容护理、有色金属、食品饮料等行业表现靠后。

2024年四季度，债券市场表现突出。十年期国债到期收益率从2.16%下行至1.66%，单季度下行幅度在50bp左右，其中利率债的表现好于信用债。可转债方面，由于可转债正股的整体风格偏向中小盘，在四季度中小盘风格的推动下，转债整体的表现较好。

四季度市场体现出流动性驱动的行情：股票市场中，对流动性更敏感的小盘成长风格表现更好；债券市场中，在货币政策“适度宽松”的表述下收益率快速下行；转债市场中，市场也出现了资金流入的现象，部分转债的转股溢价率有了明显提升。

我们一直希望构建一个均衡且涨跌具有不对称性的组合。四季度市场继续验证了这些资产的不对称性：例如，在四季度初，部分转债的纯债溢价率和转股溢价率仍然处于较低的水平，在四季度流动性的支撑下溢价率得到了快速修复；但是随着溢价率修复到历史中性水平，转债资产的不对称性有所下降。

本基金秉承稳健的投资风格，结合市场环境灵活运用多种投资策略，通过对债券型基金和偏债混合型基金的分散化配置构建核心组合，并结合市场判断进行适度调整，为投资者严格控制投资组合的下行风险。

资产配置层面，基于对影响市场长期回报因素的观察，组合基本维持了权益资产仓位，同时根据组合回撤预算不断调整权益资产配置比例；债券资产方面，组合减仓了货币基金，加仓了部分交易较为灵活的中长期纯债基金，在四季度债券收益率下行的过程中获取了一定资本利得收益；另类资产方面，组合秉持多资产、多策略的投资理念，参与了量化对冲基金、场内折价基金和黄金基金的投资机会。

基金选择层面，本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，组合在四季度转债上涨的过程中减仓了以转债策略为主的偏债混合基金，加仓了以高质量红利股票为底仓的偏债混合型基金，将组合的权益敞口更多暴露在收益预期更稳定的高质量红利资产上。

本基金重视投资组合的风险管理，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。