易方达科技创新混合基金报告期内基金投资运作分析

四季度，A股市场经历剧烈的反弹后进入震荡阶段，市场呈现出较强的轮动特征。上证指数上涨0.46%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌1.54%。

本季度我们依旧围绕着全球AI（人工智能）、中国企业出海以及新质生产力三个方向，寻找配置机会。

AI经历过一年多基础设施的推进，在应用侧尤其是端侧AI出现了更多可能产生商业闭环的机会。AI营销以及AI agent（人工智能代理）在海外已经看到商业变现的巨大潜力，在已有护城河的基础上，收入跨越投入拐点后的价值释放是巨大且非线性的。在认知能力再上台阶的背景下，终端硬件的创新开始加速，智能化在全面加速，新型终端开始加速涌现。而伴随着算力需求以及对物理世界采集颗粒度的提升，端侧零部件以及材料的创新需求也随之而来。

本季度伴随着美国大选等地缘政治的变化，市场表现继续逆风，但我们仍围绕着制造出海、产品出海、品牌出海这条路径加深对海外市场的研究和理解。我们也看到其中的优秀企业在经营效率和产品优势的基础上逐步深化海外渠道、提升自身品牌，在更多的市场构建企业的护城河。

大规模研发、大规模生产以及大规模市场的循环仍然是我们攀登科技树、发展新质生产力的比较优势。工程化能力以及在大市场中快速迭代创新依然让很多后发行业有追上的可能。

基于以上长期耕耘的方向，本季度增加了对端侧AI及其零部件和部分低估出海标的的配置，并调整新质生产力相关资产的配置结构。