易方达磐泰一年持有混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度海外经济持续保持韧性，同时在新任大选结果落定后，市场对于未来的增长和通胀预期出现上修，美债利率出现回升，美元持续强势，这给人民币汇率带来一定的压力。同时国内政策支持经济和资本市场的导向明确，房地产市场销量有所企稳，但是实体经济还未见到明显的改善，广义价格水平仍然处于低位。权益市场在9月底的大涨过后整体处于震荡的格局中，但是风险偏好持续维持，风格的轮动较为频繁。债券市场利率持续下行，在货币政策的宽松表态后，利率到达历史低位，这也带动了红利类权益资产在年末表现优异。

在债务周期的调整中，有两个比较重要的节点。第一个是广义的各种利差在低位重新正常化，需要政策来稳定长期的资产收益率预期，同时有效降低包含风险溢价的资金成本，这会使得经济中的各个主体不再需要继续收缩，避免了经济循环收缩的担忧。第二个是实质的产能出清或者债务重组，这意味着私人部门具有重新扩张的能力，经济的回升会更加持续。我们倾向于认为第一个节点正在出现，第一个节点后经济的中长期预期会趋于稳定，风险偏好逐步抬升，但是经济的实质性回升仍需等待。

报告期内本基金维持较高的权益仓位和中性久期。同时在权益内部分散收益来源，避免单一风险的驱动带来组合大幅波动，坚持通过多元化和均衡性改善组合的风险收益特征。