易方达恒久1年定期债券A基金报告期内基金投资运作分析

2024年4季度债券市场收益率经历季初震荡调整后大幅下行，主要影响因素来自于货币政策宽松预期以及年末“抢跑”行情的驱动。截至年底，以中债10年期国开债、国债为代表的利率债收益率较三季度末分别下行51.99bps、47.66bps。信用债方面，收益率降幅亦较为可观，截至年底，AAA评级1、3、5年期中短期票据收益率较三季度末分别下行48.95bps、58.47bps、52.90bps；AA评级1、3、5年期中短期票据收益率下行略逊于高等级，较三季度末分别下行51.45bps、47.97bps、44.40bp。

具体来看，4季度债券市场走势可分为两个阶段：第一阶段为季初至10月底，三季度末宏观调控政策的迅速转向以及风险偏好的急速提升带来债券市场大幅快速调整，收益率快速上行后进入宽幅震荡。第二阶段为11月初至年末，这一阶段在前述政策预期降温以及权益市场回调修正的影响下，债券市场回暖，收益率重回下行趋势。随后，在同业活期存款利率调降、重要会议关于货币政策宽松方向表述更为积极、基本面仍处于企稳阶段等因素的推动下，债券市场投资者提前兑现收益率下行幅度，呈现年末“抢跑”行情，各期限、类别债券收益率下行至年内低位水平。

2024年4季度，组合在进入新一期封闭运作后，组合杠杆水平提升至较高水平，久期水平也有所提升。操作方面，组合重点加仓了收益率较好、资质稳定的信用债，提高息差收益；同时，组合买入长久期利率债和中等期限的金融债来增加久期弹性，并维持持仓至季末。