易方达中债新综指（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

四季度，一系列增量政策与存量政策效应持续显现，经济活动相较于三季度有所改善，经济基本面呈现企稳向好的态势。从主要经济指标来看，制造业投资保持良好势头，基建投资增速较三季度有所提升。尽管房地产市场在政策支持下出现一定企稳迹象，但仍面临诸多挑战。全球制造业景气度回升，叠加“抢出口”效应，外需整体保持韧性。以旧换新政策短期内对消费有一定的拉动作用，但长期来看，消费增长更依赖于收入预期及消费信心的持续改善。价格指数有所分化，就业市场整体保持稳定。

政策方面，12月中共中央政治局会议和中央经济工作会议延续了9月的积极政策基调，对明年经济工作提出了重要指引，进一步凸显了稳增长目标的重要性。会议提出“实施更加积极的财政政策”、“扩大国内需求”，预计宏观调控政策将更具前瞻性、协调性和可持续性。货币政策的定调也由过去的“稳健”转变为“适度宽松”。 会议的政策部署为2025年经济的稳定增长和高质量发展奠定了坚实基础。

债券市场方面，四季度各品种收益率均显著下行。在利率品种中，截至年末，1-5年期国债收益率相较三季度末下行约28-42BP，10年及30年国债收益率相较三季度末分别下行约48BP和44BP。国开债表现略优于国债，截至年末，1-5年期国开债收益率相较三季度末普遍下行约45-48BP，10年国开债收益率相较三季度末下行52BP。信用债品种表现与利率债相近，整个四季度各期限中高等级信用债收益率下行幅度约40-60BP。从节奏上看，四季度债券收益率整体以下行为主，尤其是12月份呈现出单边下行态势。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。