易方达中证消费50ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费50指数，该指数从可选消费与除乘用车及零部件行业外的主要消费行业中选取规模大、经营质量好的50只龙头上市公司证券作为指数样本，以反映消费行业内龙头上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年四季度，中国经济处于弱复苏过程，受消费品以旧换新政策拉动，社零增速提升，广义基建和制造业投资增速较稳健，房地产投资增速降幅收窄。随着一系列促消费、稳增长政策的逐步显效，经济基本面仍具韧性。分月来看，10月经济数据整体边际改善，社零增速受以旧换新政策带动而改善，固定资产投资增速同比持平，结构上仍然呈现基建、制造业投资相对较好，而房地产投资疲弱的态势。11月投资、消费与出口增长均放缓，商品房销售继续改善；工业生产略有加快，服务业生产略有放缓。12月制造业PMI小幅回落、仍处于扩张区间，年底政治局会议与中央经济工作会议定调积极，政策层面进一步强化对实体经济的支持力度，提振投资者信心。在上述因素的影响下，报告期内A股市场整体呈现震荡态势。四季度，行业内部出现分化，以旧换新补贴品类的社零增速表现更优，年底中央经济工作会议将“提振消费”摆在优先位置，凸显消费在经济发展中的重要性。本报告期内，中证消费50指数下跌6.7%。

当前市场对消费修复预期较低，中证消费50指数PE估值处于过去5年的底部区间。当下估值水平已较为充分定价消费行业在短期内面临的挑战，然而未能充分展现出核心优质消费资产所具备的长期竞争优势与发展潜力。国家统计局数据显示10月居民消费者信心自今年二季度来首次改善。近期政治局会议和中央经济工作会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并将其作为2025年经济工作的第一位。随着相关政策陆续出台和见效，居民消费信心有望进一步回暖，为消费行业的复苏与进一步发展提供有力支撑。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。