易方达安裕60天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度，随着稳增长政策陆续落地，经济基本面出现了改善迹象，但内需不足的问题依然存在。具体来看，外需方面，出口景气保持韧性，外需指标整体稳定；内需方面，四季度制造业PMI回升至荣枯线以上，12月PMI收于50.1，处于历史中性水平；基建方面，四季度基建同比维持高位，相关实物工作量也保持韧性；地产方面，新开工和投资仍显低迷；物价方面，内需不足和劳动力市场低迷对价格仍有制约，CPI受食品价格拖累环比偏弱，PPI弱平稳运行。总体来看，四季度财政进一步扩张，政府投资对经济的托底作用显现，但在居民和企业需求承压的情况下，经济内生动力支持基本面持续向好的力量不足。

债券市场方面，由于9月下旬政府陆续出台了一系列稳增长政策，市场对财政政策预期出现分歧，债市震荡加剧。11月下旬，地方债集中发行对市场的影响消退，同时货币政策依然积极。12月上旬中共中央政治局会议将货币政策定调转为“适度宽松”，使市场对货币政策加码的预期升温。债市在流动性充裕的背景下，收益率显著下行。四季度整体来看，10年国债收益率下行48BP，30年国债收益率下行44BP。

操作方面，组合配置以票息策略为主，寻找利差压缩带来的超额收益，同时在流动性较好的品种上择机进行波段操作。在收益率整体下行的背景下，组合总体保持了中性偏长的久期和相对中性的杠杆水平。在控制回撤的前提下，组合为投资者提供了较稳定的投资回报。